>> 中信證券-銀行業(yè)投資觀察：負(fù)債成本改善，政策空間打開-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1394KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
肖斐斐,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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據(jù)媒體報道，部分股份行或跟進調(diào)降存款利率，城農(nóng)商行定價調(diào)整亦有望接續(xù)，從而利好行業(yè)負(fù)債成本改善，進而為銀行業(yè)進一步支持實體經(jīng)濟拓展空間，有望繼續(xù)降低企業(yè)和居民融資成本。此外，央行行長與金融監(jiān)管總局黨委書記、局長分赴上海調(diào)研并主持召開座談會，會議聚焦金融支持實體，料后續(xù)政策空間仍存。
▍事項：根據(jù)“中國證券報”和“每日經(jīng)濟新聞”報道，繼國有大行下調(diào)利率后，6月9日已有股份行在北京地區(qū)跟進下調(diào)，部分股份行也將于6月12日起陸續(xù)跟進下調(diào)存款利率；中國人民銀行行長易綱與國家金融監(jiān)管總局黨委書記、局長李云澤分別于6月7日和6月8日至9日赴上海調(diào)研并主持召開部分座談會，調(diào)研主題分別為“金融支持實體經(jīng)濟和促進高質(zhì)量發(fā)展工作”與“深化主題教育、服務(wù)實體經(jīng)濟、防范化解風(fēng)險、擴大改革開放”。
▍股份行跟進下調(diào)存款利率，城農(nóng)商行定價調(diào)整有望接續(xù)。1）股份行跟進下調(diào)存款利率，有助緩解息差壓力和經(jīng)營壓力。根據(jù)每日經(jīng)濟新聞，繼6月8日六大國有銀行下調(diào)存款掛牌利率后，6月9日，北京某股份行網(wǎng)點紙質(zhì)公告顯示，活期存款掛牌利率下調(diào)5bps至0.2%，三年期、五年期存款掛牌利率分別下調(diào)20bps至2.45%/2.5%，調(diào)整后與大行一致；兩年期定期存款掛牌利率下調(diào)10 bps至2.10%，僅略高于大行5bps，部分股份行也將于6月12日起陸續(xù)跟進下調(diào)存款利率。此次股份行跟進調(diào)整，有助于緩解息差壓力和經(jīng)營壓力，從而增強支持實體經(jīng)濟的能力和可持續(xù)性。2）城農(nóng)商行定價調(diào)整有望接續(xù)。存款定價自律機制由大行率先調(diào)整，中小銀行根據(jù)自身情況跟進和補充調(diào)整，預(yù)計后續(xù)城農(nóng)商行存款定價調(diào)整有望接續(xù)，從而利好行業(yè)負(fù)債成本改善，進而為銀行業(yè)進一步支持實體經(jīng)濟拓展空間，有望繼續(xù)降低企業(yè)和居民融資成本。
▍貨幣政策空間仍存，強化金融精準(zhǔn)監(jiān)管。根據(jù)央行和金融監(jiān)管總局官網(wǎng)，6月7日和6月8日至9日，央行行長易綱與金融監(jiān)管總局黨委書記、局長李云澤分別赴上海調(diào)研并主持召開部分座談會，相關(guān)會議主要指出：1）貨幣政策空間仍存。央行強調(diào)“全力支持實體經(jīng)濟……推動實體經(jīng)濟綜合融資成本穩(wěn)中有降”與“繼續(xù)精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)”，料后續(xù)貨幣總量政策和結(jié)構(gòu)性政策空間仍存，預(yù)計民營小微、鄉(xiāng)村振興、服務(wù)業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域?qū)⑹窍码A段監(jiān)管重點引導(dǎo)支持方向。2）強化金融精準(zhǔn)監(jiān)管，引導(dǎo)金融體系合力高效支持實體經(jīng)濟。金融監(jiān)管總局強調(diào)“金融機構(gòu)要堅定信心，用心用力加大對實體經(jīng)濟的支持力度”和“優(yōu)化金融產(chǎn)品服務(wù)供給……金融資源高效配置帶動生產(chǎn)要素合理流動”，料總局將強化對銀行支持實體經(jīng)濟的切實監(jiān)管引導(dǎo)；此外會議涉及信托、資管、理財?shù)榷嘈袠I(yè)，預(yù)計后續(xù)監(jiān)管將引導(dǎo)金融體系形成合力，更為精準(zhǔn)、高效支持實體經(jīng)濟。
▍板塊表現(xiàn)：周內(nèi)銀行板塊景氣度大幅回暖。1）銀行股A/H兩市均跑贏大盤。上周A股銀行板塊大幅上漲跑贏大盤，中信銀行股指數(shù)下跌2.89%，同期滬深300指數(shù)下跌0.65%；港股銀行板塊亦大幅上漲跑贏大盤，恒生H股金融業(yè)指數(shù)上漲3.04%，恒生指數(shù)上漲2.32%。2）大行表現(xiàn)亮眼，部分城商行、股份行強勢，具體來看，A股股價表現(xiàn)前四位分別是農(nóng)業(yè)銀行（6.36%）、中國銀行（6.17%）、郵儲銀行（5.76%）、重慶銀行（4.85%）；H股股價表現(xiàn)前四位分別為郵儲銀行（6.59%）、農(nóng)業(yè)銀行（4.73%）、交通銀行（4.32%）、中信銀行（3.57%）。
▍板塊交易：成交額回升上行，南北向資金持股比例北升南降。1）成交額有所上行：上周銀行股日均成交額為145.33億，較前周增加2.95%，日均成交額占比最高的四家為農(nóng)業(yè)銀行（9.97%）、招商銀行（9.25%）、中國銀行（8.31%）、工商銀行（7.73%）。2）資金持倉比例北升南降，整體穩(wěn)定。上周北上資金銀行板塊平均持股比例2.55%，周度環(huán)比提高0.02pct，南下資金銀行板塊平均持股比例8.3%，周度環(huán)比亦下降0.06pct；行業(yè)A/H股整體溢價水平環(huán)比小幅上漲，平均溢價率47.8%，上漲0.94pct。
▍市場利率及流動性：資金面寬松再延續(xù)。1）短期利率下行趨勢不改，DR007利率小幅上行，上周五DR007、DR001加權(quán)平均利率與周內(nèi)隔夜拆借利率分別為1.81%/1.26%/1.25%，分別較前周五+3bps/-5bps/-6bps，周內(nèi)利率先增后減，小幅波動，整體信貸需求邊際走弱趨勢延續(xù)。2）同業(yè)存單利率延續(xù)下行，上周國股份銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率為2.34%，較前周下降3.8bps，同業(yè)存單利率進一步下行。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；區(qū)域經(jīng)濟景氣度大幅波動；各公司戰(zhàn)略推進不及預(yù)期。
▍投資觀點：負(fù)債成本改善，政策空間打開。據(jù)媒體報道，部分股份行或跟進調(diào)降存款利率，城農(nóng)商行定價調(diào)整亦有望接續(xù)，從而利好行業(yè)負(fù)債成本改善，進而為銀行業(yè)進一步支持實體經(jīng)濟拓展空間，有望繼續(xù)降低企業(yè)和居民融資成本。此外，央行行長與金融監(jiān)管總局黨委書記、局長分赴上海調(diào)研并主持召開座談會，會議聚焦金融支持實體，料后續(xù)政策空間仍存。板塊投資而言，我們預(yù)計，2季
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