>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：存款利率下調(diào)，銀行盈利中樞有望觸底回升-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
2445KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)不一，滬深300跌0.65%，上證綜指漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌4.04%。滬深兩市A股日均成交額5737.3億元，較上周（5月29日-6月3日）增長34.95%；本周兩融余額16000.31億元，較上周下降0.87%。
銀行板塊：本周銀行指數(shù)漲+2.66%，其中本周二晚證券時報報道多家國有大行近日將下調(diào)部分存款利率，帶動板塊周三集體升溫，疊加本周陸家嘴論壇上國家金融管理部門主要領(lǐng)導對當下金融、經(jīng)濟領(lǐng)域集體發(fā)聲，帶動板塊整體回暖。其中A股漲幅靠前的是：農(nóng)業(yè)銀行（+6.36%）、中國銀行（+6.17%）、郵儲銀行（+5.76%）、重慶銀行（+4.85%）、長沙銀行（+4.81%）和光大銀行（+4.44%）；A股跌幅較大的是：瑞豐銀行（-0.78%）、平安銀行（-0.42%）和蘇農(nóng)銀行（-0.22%）。H股漲幅靠前的是：郵儲銀行（+6.59%）、恒生銀行（+5.52%）、農(nóng)業(yè)銀行（+4.73%）、交通銀行（+4.32%）、中信銀行（+3.57%）和工商銀行（+3.33%）；H股跌幅較大的是：渤海銀行（-0.88%）和青島銀行（-0.42%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債1291.8億，環(huán)比上周-990億；地方政府債新發(fā)行1109.4億，環(huán)比上周-1207.8億。截止目前，今年一般債發(fā)行規(guī)模1.28萬億（同比+0.25萬億），專項債發(fā)行規(guī)模2.43萬億（同比-0.13萬億）。2）同業(yè)存單：本周銀行整體凈償還，單周同業(yè)存單發(fā)行量6903億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行23%/33%/32%/11%。其中國有行1Y同業(yè)存單發(fā)行利率2.35%，環(huán)比上周-5bp。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.95%，轉(zhuǎn)貼利率1.85%，分別較上周+10/+12bp，5月以來國股行直貼/轉(zhuǎn)貼利率分別在1.72%/1.63%，均較4月回落（2.14%/2.04%）。4）市場利率：10年期國債收益率2.67%，環(huán)比上周-3bp，余額寶7D收益率1.74%，環(huán)比上周持平。
銀行業(yè)觀點：存款利率下調(diào)穩(wěn)定銀行息差，銀行盈利中樞有望觸底回升，利好活期占比高/中長期存款占比高的銀行。6月8日起，多家國有大行將調(diào)整存款利率，其中，活期存款利率下調(diào)5個基點至0.2%，2年期掛牌利率下調(diào)10bp至2.05%，3年期和5年期掛牌利率均下調(diào)15個bp至2.45%和2.5%。在去年9月國有大行存款利率下調(diào)后，時隔不到1年存款利率再度下調(diào)，旨在降低銀行負債成本，穩(wěn)定銀行息差（1Q23銀行息差降至1.74%的歷史低點），且長端存款利率下調(diào)幅度更多（5年期利率下調(diào)15bp），旨在存款定期化背景下降低銀行長端負債壓力。往后看，在存款自律機制作用下，同時考慮4月MPA考核增加了對存款利率合意調(diào)整幅度的考核，預(yù)計后續(xù)中小銀行存款利率也會陸續(xù)跟隨國有大行進行同步下調(diào)。假設(shè)全行業(yè)活期/兩年期/三年和五年期定期存款利率分別下調(diào)5bp/10bp/15bp，則預(yù)計能緩釋銀行負債成本2-3bp（見下文附表）。其中活期存款占比較高的銀行/中長期存款占比高的銀行更加收益，如國有行、招商銀行、齊魯銀行、瑞豐銀行。
投資建議：重申當下銀行板塊重回長期配置價值區(qū)間，短期關(guān)注高股息策略配合“中特估”主題下的國有行估值修復(fù)機會。在短期市場流動性充沛，疊加金融產(chǎn)品收益率下行的環(huán)境下，預(yù)計低估值、高股息策略仍是較優(yōu)選擇，建議關(guān)注國有大行的投資機會，建議關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行。中長期看，隨經(jīng)濟復(fù)蘇，中小銀行業(yè)績確定性更強。若企業(yè)和居民預(yù)期改善推動經(jīng)濟步入復(fù)蘇通道，更看好業(yè)績高確定性的銀行，推薦寧波銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、蘇州銀行、江蘇銀行。如果下半年居民風險偏好修復(fù)好于預(yù)期，股份行的業(yè)績彈性空間會更大，建議關(guān)注招商銀行、平安銀行。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預(yù)期。
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