>> 財信證券-銀行業(yè)2023年6月月報：負債成本下行，看好修復行情-230605
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
周策 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點：
5月，申萬銀行錄得漲跌幅-2.13%，跑贏上證指數(shù)1.44 pct.，跑贏滬深300指數(shù)3.59 pct.，月漲跌幅在申萬31個一級行業(yè)中排名第9位。
銀行業(yè)板塊估值小幅上行。截至5月31日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）4.88X，較上月末上升0.01X，相比A股估值折價72.45%；板塊整體市凈率0.54X，較上月末略升0.001X，相比A股估值折價67.95%。
同業(yè)存單到期收益率延續(xù)下行。AAA級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.80%、2.13%、2.22%，較4月末分別下降了-14BP/-23BP/-23BP。AA級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.91%、2.26%、2.38%，較4月末分別下降了-14BP/-24BP/-24BP。同業(yè)存單收益率延續(xù)下行，與資金面寬松走勢保持一致，或?qū)y行信貸需求邊際走弱。
理財產(chǎn)品預期年收益率環(huán)比短升長降。環(huán)比來看，1周、2周、1個月、3個月理財產(chǎn)品收益率較4月末分別上升29BP/46BP/8BP/1BP，其他期理財產(chǎn)品收益率均下降，其中4個月、9個月期限理財產(chǎn)品收益率下降12BP，降幅最大。整體來看，去年四季度理財贖回潮的影響或已消退，隨著債市回暖，理財產(chǎn)品凈值波動回歸正常區(qū)間，對銀行中收形成正向貢獻。
投資建議：5月以來，多地政府發(fā)行專項債，為中小銀行“補血”，村鎮(zhèn)銀行陸續(xù)補降存款掛牌利率，標志著去年9月以來的一輪存款利率調(diào)整接近尾聲，緩解銀行業(yè)經(jīng)營壓力的同時，為下一輪政策優(yōu)化打開空間。當前，銀行板塊PB僅0.56倍，處于歷史底部，疊加美債收益率或已見頂，北上資金有望重新流入銀行板塊，看好行業(yè)修復行情。個股層面，建議關(guān)注業(yè)務深度下沉、零售業(yè)務占優(yōu)的常熟銀行、郵儲銀行；業(yè)務布局成熟，有可持續(xù)盈利能力的招商銀行，以及區(qū)域性銀行中基本面向好、利潤中心多元化的寧波銀行、成都銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評級。
風險提示：息差企穩(wěn)不及預期；實體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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