>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：終端需求向好帶動鋰鹽產(chǎn)銷，關(guān)注下周美聯(lián)儲加息決議-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
2918KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：美景氣指標(biāo)不及預(yù)期，就業(yè)市場降溫疊加暫停加息預(yù)期驅(qū)動金價(jià)上行。本周（本報(bào)告中本周指0605-0611，下同）美國5月Markit服務(wù)業(yè)PMI與ISM非制造業(yè)PMI不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)活動趨弱或能為美聯(lián)儲暫停加息提供依據(jù)。美國至6月3日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)大超預(yù)期，就業(yè)市場的走弱趨勢或部分減緩了5月新增非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期對美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)鷹壓力。而聯(lián)邦基金期貨隱含加息同步反映市場普遍預(yù)期6月迎來聯(lián)儲的邊際寬松。短期看，下周公布的利率上限決議或?qū)Ⅱ?qū)動金價(jià)進(jìn)一步上行；但7月美聯(lián)儲可能基于通脹韌性再次轉(zhuǎn)鷹，金價(jià)短期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)。從中長期看，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)疊加全球去美元化推進(jìn)仍將對金價(jià)形成較強(qiáng)支撐，交易寬松預(yù)期的主線邏輯不變，短期利空落地出盡疊加避險(xiǎn)情緒升溫的情況下金價(jià)中長期仍有進(jìn)一步上行空間。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
工業(yè)金屬：（1）銅：政策預(yù)期支撐宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，銅價(jià)有望維持高位。①宏觀：國內(nèi)5月出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，多家大行開始下調(diào)存款利率，市場由對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求繼續(xù)下滑的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向交易國內(nèi)寬松政策兜底經(jīng)濟(jì)；海外方面，美國下周加息預(yù)期減弱，美元連續(xù)兩周偏弱震蕩，市場宏觀情緒持續(xù)轉(zhuǎn)暖；②庫存：本周全球銅庫存34.4萬噸，較上周減少1.4萬噸。其中國內(nèi)社會庫存減少0.5萬噸；③供給：銅精礦原料維持寬松預(yù)期，由于TC價(jià)格已經(jīng)運(yùn)行至90美元/噸偏高位置，TC上行速度已有所放緩；④需求：本周SMM精銅桿企業(yè)開工率為70.5%，較上周回落。銅價(jià)連續(xù)兩周回升下游下單意愿下降，近期消費(fèi)持續(xù)走弱，行業(yè)開工率出現(xiàn)較大回落。目前銅價(jià)再次回升接近6.8萬較高水平，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面壓力持續(xù)存在，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)維持高位震蕩。（2）鋁：云南暫無復(fù)產(chǎn)，電解鋁持續(xù)去庫支撐鋁價(jià)反彈。①庫存：本周全球鋁庫存為112.1萬噸，較上周去庫3.3萬噸。②成本：國內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）下降6元/噸至15,736元/噸；③供給：本周山西地區(qū)有個別電解鋁企業(yè)常規(guī)檢修，貴州地區(qū)繼續(xù)釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，截至目前，電解鋁開工產(chǎn)能4067.80萬噸，周比增加1.6萬噸，云南地區(qū)目前仍無明確復(fù)產(chǎn)計(jì)劃；④需求：據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上升0.1個百分點(diǎn)至64.2%，淡季下需求不足仍是制約鋁加工企業(yè)開工率上漲的最大因素，短期開工水平或?qū)⒗^續(xù)走弱。6月云南豐水季復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)后延，持續(xù)的快速去庫下鋁價(jià)仍有強(qiáng)支撐，但考慮到未來云南電力邊際改善是大概率事件，仍需關(guān)注鋁價(jià)高位風(fēng)險(xiǎn)。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：（1）鋰：終端儲能需求向好帶動鋰鹽產(chǎn)銷順暢，成本剛性&材料增產(chǎn)預(yù)計(jì)支撐鋰價(jià)短期向上偏強(qiáng)震蕩。①成本端：周內(nèi)鋰輝石價(jià)格持平于4250美元/噸（CFR，不含稅），對應(yīng)鋰鹽成本支撐價(jià)31.1萬元/噸（含稅）。鋰云母上漲24.5%至9150元/噸，對應(yīng)鋰鹽成本支撐價(jià)29.7萬元/噸（含稅）。②供給端：根據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰開工率53%，去庫2367噸至4.3萬噸；氫氧化鋰開工率44.1%，去庫1710噸至1.9萬噸。受益于下游鐵鋰、儲能需求旺盛，周內(nèi)碳酸鋰庫存延續(xù)去化。分工藝來看，周內(nèi)進(jìn)口鋰輝石價(jià)格未見軟化、國內(nèi)云母拍賣價(jià)格快速上漲，成本壓力下外購礦石的冶煉廠開工受限；隨著天氣轉(zhuǎn)熱，青海地區(qū)鋰鹽廠進(jìn)入生產(chǎn)黃金期。氫氧化鋰方面，周內(nèi)下游三元材料產(chǎn)量雖有明顯增幅，但受制于礦源緊缺問題延續(xù)低開工率。③需求端：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月乘/電銷量174/58萬輛，滲透率33%，電車同環(huán)比+61%/10.5%。進(jìn)入6月半年收官期，各地方和車企努力沖刺銷量的意愿仍較強(qiáng)，環(huán)比或延續(xù)增長趨勢。儲能需求持續(xù)向好，鐵鋰廠商生產(chǎn)積極性較高，部分頭部企業(yè)產(chǎn)線拉滿。預(yù)計(jì)隨著儲能需求進(jìn)一步釋放及6月電車季末沖量，剛性采購下短期對鋰鹽價(jià)格提供上行驅(qū)動。（2）鎳：供給持續(xù)放量過剩預(yù)期不改，需求疲軟下價(jià)格偏弱運(yùn)行。①供給端：伴隨二級鎳生產(chǎn)電積鎳產(chǎn)能不斷釋放，純鎳增產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒊掷m(xù)升溫，疊加硫酸鎳與鎳鐵規(guī)劃產(chǎn)能逐步落地投產(chǎn)，鎳元素整體預(yù)期新增供給增加，一級鎳二級鎳中長期看或均轉(zhuǎn)向過剩，供大于求格局難改，預(yù)計(jì)后市鎳價(jià)維穩(wěn)偏弱運(yùn)行；②需求端：周內(nèi)美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)大超預(yù)期疊加景氣指標(biāo)不及預(yù)期，美聯(lián)儲6月或暫停加息，但實(shí)質(zhì)性降息政策仍未有定論，宏觀面壓力仍存；下游需求周內(nèi)未見明顯驅(qū)動，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈增速放緩疊加鎳元素過剩格局，預(yù)計(jì)鎳價(jià)整體延續(xù)震蕩偏弱。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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