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最新觀點(diǎn)：1）家居板塊：提示家居公司普遍達(dá)到價(jià)值中樞，后續(xù)基本面向上力度會有分化，不再是普漲，關(guān)注三條主線：①滲透率加速提升（箭牌家居，敏華控股，好太太等）；②管理改革紅利釋放（歐派家居品類導(dǎo)向向區(qū)域?qū)蜃兏?，慕思股份營銷體系變革等）；③渠道紅利釋放（索菲亞整裝超預(yù)期增長，志邦家居區(qū)域向全國，喜臨門經(jīng)銷商持股等）；2）造紙包裝：特種紙供需旺盛裝飾原紙價(jià)格穩(wěn)定、部分細(xì)分紙種價(jià)格維穩(wěn)，Q2開始利潤彈性預(yù)計(jì)更為凸顯；包裝紙目前需求處于恢復(fù)中，預(yù)計(jì)5月份下半月恢復(fù)更快，下半年逐步進(jìn)入真正旺季，關(guān)注特種紙盈利底部反轉(zhuǎn)與大宗紙利潤觸底機(jī)會，推薦裕同科技、榮晟環(huán)保等。3）新型煙草：大麻霧化行業(yè)高景氣，公司本土化優(yōu)勢強(qiáng)訂單有望快速導(dǎo)入，關(guān)注霧麻科技等。4）兩輪車：行業(yè)仍維持中速增長，龍頭銷量快于行業(yè)，推薦雅迪控股、愛瑪科技等
　　家居：板塊估值有所修復(fù)，終端訂單數(shù)據(jù)有所分化，關(guān)注Q2業(yè)績預(yù)期相對增速較高公司，重點(diǎn)推薦索菲亞、志邦家居、慕思股份。地產(chǎn)方面，本周（6月3日至6月9日）35城商品房成交面積同比-3%，環(huán)比-28%，二15城二手房成交面積同比+55%，環(huán)比-6%，整體一線城市表現(xiàn)好于其他城市，未來隨著各地政策因城施策逐步發(fā)力，地產(chǎn)有望有所支撐。從估值上看，板塊從底部有所向上，板塊協(xié)同效應(yīng)明顯，定制整體表現(xiàn)好于軟體，板塊整體估值雖有所修復(fù)，但整體仍偏低。從線下數(shù)據(jù)看，5月整體家居終端需求維持良好趨勢，整體仍保持良好趨勢，后續(xù)看好低基數(shù)背景下的家居基本面回暖；從618數(shù)據(jù)看，床、沙發(fā)、床墊板塊表現(xiàn)均良好，23年618預(yù)售額數(shù)據(jù)同比分別增長21.9%、11.6%、30.3%，龍頭增速表現(xiàn)更優(yōu)。從消費(fèi)屬性看，家具具有大件、低頻、可選等消費(fèi)屬性，受居民收入預(yù)期影響較大，整體更偏U型復(fù)蘇，未來隨著經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，居民收入及收入預(yù)期充分向上，板塊需求將進(jìn)一步釋放，疊加板塊低基數(shù)效應(yīng)，我們?nèi)钥春眉揖影鍓K全年業(yè)績高增長。家居公司普遍達(dá)到價(jià)值中樞，后續(xù)基本面向上力度會有分化，不再是普漲，關(guān)注三條主線：（1）滲透率加速提升（箭牌家居，敏華控股，好太太等）；（2）管理改革紅利釋放（歐派家居品類導(dǎo)向向區(qū)域?qū)蜃兏铮剿脊煞轄I銷體系變革等）；（3）渠道紅利釋放（索菲亞整裝超預(yù)期增長，志邦家居區(qū)域向全國，喜臨門經(jīng)銷商持股等）。
　　文娛個(gè)護(hù)：4月體育/珠寶社零同比增速加速增長，頭部生活紙品牌漿板采購價(jià)格明顯下滑，23年Q2利潤率有望迎明顯反彈。文具行業(yè)中長期兼具確定性與成長性。部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已調(diào)整至歷史估值底部區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注前期受損品種，如晨光股份（九木雜物社受疫情影響開店結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)果均低于預(yù)期，后續(xù)有望持續(xù)改善，校邊店需求也有望改善）；百亞股份，外圍市場快速增長，全國化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，電商渠道快速增長；生活用紙板塊盈利能力受紙漿成本持續(xù)高位壓制已久，紙漿供給改善趨勢之下成本拐點(diǎn)已現(xiàn)，維達(dá)、潔柔提價(jià)，需求剛性之下板塊利潤彈性有望釋放。
　　造紙包裝：關(guān)注紙漿底部企穩(wěn)后，特種紙盈利底部反轉(zhuǎn)與大宗紙利潤觸底機(jī)會。特種紙供需旺盛裝飾原紙價(jià)格穩(wěn)定、部分細(xì)分紙種價(jià)格維穩(wěn)，Q2開始利潤彈性預(yù)計(jì)更為凸顯；包裝紙目前需求處于恢復(fù)中，預(yù)計(jì)5月份下半月恢復(fù)更快，下半年逐步進(jìn)入真正旺季。22H2玖龍紙業(yè)噸凈利-160元/噸，23年1-4月份虧損、但環(huán)比改善，預(yù)計(jì)5月盈利打平，后續(xù)旺季盈利。長維度中樞來看，噸利平均300元/噸。目前市場關(guān)注點(diǎn)要從紙漿下降的成本紅利逐漸切向需求側(cè)復(fù)蘇的驅(qū)動力度與持續(xù)性，造紙有望整體迎來繼11-12年，16-17年之后，23-24年為期兩年在消費(fèi)需求復(fù)蘇周期下的大行情，推薦玖龍紙業(yè)、華旺科技、力諾特玻，建議關(guān)注榮晟環(huán)保、岳陽林紙、五洲特紙、太陽紙業(yè)、山鷹國際。
　　新型煙草：BAT收購VMR，路易斯安那州接近禁止調(diào)味電子煙。BAT完成了對美國電子煙品牌VMR的收購，進(jìn)一步擴(kuò)大了其在電子煙產(chǎn)業(yè)中的影響力。美國路易斯安那州的立法者正朝著禁止銷售調(diào)味電子煙和其他電子煙產(chǎn)品的方向邁進(jìn)。眾議院第179號法案將禁止銷售除煙草以外的所有調(diào)味尼古丁產(chǎn)品。該法案目前正在等待該州參議院的最終通過。如果該法案獲得通過并由州長簽署成為法律，則對調(diào)味電子煙的禁令將于2023年10月1日生效。雖然板塊受監(jiān)管陣痛期帶來的擾動因素較大，但放眼長期，全球控?zé)煖p害仍是大勢所趨，行業(yè)有望在全球監(jiān)管不斷規(guī)范后迎來新一輪的成長期，聚焦中短期供需兩端亦有邊際向好的驅(qū)動因素，需求端，美國PMTA審核進(jìn)度有望提速，對一次性煙的監(jiān)管亦有趨嚴(yán)之勢（利好換彈份額反彈），國內(nèi)短期雖面臨口味限制下的需求萎縮，但監(jiān)管格局基本穩(wěn)定，長期成長空間可期，短期疫情、價(jià)格、產(chǎn)品力及庫存等四大壓制因素有望緩解進(jìn)而，供給端，Logic Pro&Power、NJOY通過PMTA進(jìn)一步證明了思摩爾強(qiáng)勁的實(shí)力，國內(nèi)許可證制度管理亦將進(jìn)一步優(yōu)化競爭格局。我們看好思摩爾國際重研發(fā)企業(yè)基因下打造出的核心競爭力，行業(yè)陣痛期后報(bào)表端亦有望迎來明顯改善。
　　電工板塊：公牛集團(tuán)布局傳統(tǒng)