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摘要：
　　鐵礦石本周盤面持續(xù)走強(qiáng)，直接動力源自近期下游鋼廠利潤空間的改善。成材庫存已經(jīng)連續(xù)5周下降，終端需求表現(xiàn)出一定的韌性，成材價格階段性反彈帶動鋼廠利潤修復(fù)，對爐料端價格形成正向反饋。但當(dāng)前的終端需求暫無明顯改善空間，下游對成材價格上漲的接受度有限，成交量不高。雖然市場情緒出現(xiàn)改善，短期投機(jī)需求增加，但持續(xù)性存疑。今年高溫天氣或?qū)⑻崆暗絹?，一旦成材需求轉(zhuǎn)入淡季，黑色系將再度面臨承壓。宏觀層面對黑色系最為不利的時刻即將過去。當(dāng)前國內(nèi)仍處于主動去庫存的過程中，預(yù)計三季度有望見到本輪庫存周期低點，PPI有望在二季度末見底。5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)錄得50.9，較4月回升1.4個百分點，時隔兩個月重回擴(kuò)張區(qū)間。鐵水產(chǎn)量近期止跌企穩(wěn)，鐵礦實際日耗和疏港繼續(xù)維持高位，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存水平處于明顯低位，剛性采購需求支撐鐵礦現(xiàn)貨價格。本周鐵礦港口庫存繼續(xù)下行，基本面暫維持堅挺。但4月地產(chǎn)投資增速依舊疲弱，銷售無明顯好轉(zhuǎn)，新開工無明顯改善，使得鐵礦遠(yuǎn)月估值難有明顯抬升。6月外礦到港壓力將增大，港口庫存預(yù)計進(jìn)入累庫模式。鋼廠利潤經(jīng)過近兩周向上游的傳導(dǎo)已再度被壓縮至低位，鐵礦價格本輪反彈或?qū)⑴R近尾聲，中期來看尚不具備持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，追高需謹(jǐn)慎。
　　【交易策略】
　　終端需求依舊不振，但持續(xù)去庫下鋼廠利潤空間近期有所修復(fù)，對鐵礦價格形成階段性正反饋。鐵礦主力合約在淡季來臨之前或有階段性超跌反彈，但持續(xù)性存疑。隨著鋼廠利潤再度下降，對鐵礦的本輪反彈高度維持謹(jǐn)慎，850上方可嘗試逢高沽空。