>> 東證期貨-國債期貨周度報告：降息預(yù)期上升，但兌現(xiàn)可能性不高-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大?。?/td>
| 6847KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★一周復(fù)盤：期債整體上漲
本周（06.05-06.11）期債整體上漲。周一資金面較為寬松，債市走強(qiáng)，短券表現(xiàn)更好。周二早盤，市場開始博弈地產(chǎn)政策邊際放松預(yù)期，地產(chǎn)股一度走強(qiáng)，但午后市場逐漸交易“房住不炒”預(yù)期，疊加國有大行進(jìn)一步下調(diào)存款利率，債市繼續(xù)走強(qiáng)。周三，5月出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但債市對次反映不大，債市窄幅震蕩。周四消息面較為平靜，期債繼續(xù)窄幅震蕩。周五，統(tǒng)計局公布的5月通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)不及市場預(yù)期，疊加彭博呼吁央行降息，市場對政策利率調(diào)降的預(yù)期上升，期債明顯上漲。截至6月9日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.300、102.045、101.895和97.580元，分別較上周末變動+0.110、+0.315、+0.570和+0.840元。
★降息預(yù)期上升，但兌現(xiàn)可能性不高
大行降低存款利率后，商業(yè)銀行息差壓力或有所緩解。但存款利率下調(diào)的主要意義還是在于促使商業(yè)銀行讓利于實體，因此市場降息預(yù)期有所上升。但近期人民幣匯率持續(xù)貶值，且正在逐漸逼近7.2這一關(guān)鍵點位，降息面臨掣肘。若降息預(yù)期落空，債市可能出現(xiàn)小幅調(diào)整。
做陡收益率曲線的策略可以繼續(xù)持有。雖然進(jìn)入月中之后，資金面往往會季節(jié)性收緊，10Y-1Y利差往往會小幅下行，做陡收益率曲線的勝率下降，但目前短券的分位數(shù)相對更高，且從中期維度來看，由于缺乏強(qiáng)刺激政策，實體融資需求將持續(xù)較為低迷，資金面大概率會延續(xù)寬松，做陡曲線的策略可繼續(xù)持有。
策略方面：1）長債或小幅調(diào)整；2）T基差暫走闊；3）做陡收益率曲線策略繼續(xù)持有，多T空TL策略繼續(xù)持有；4）基差整體水平不高，關(guān)注空頭套保策略。
★風(fēng)險提示：
政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走弱。
|
|
