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事件：順豐控股出售加盟快遞業(yè)務(wù)“豐網(wǎng)速運(yùn)”。2023年5月12日，豐網(wǎng)控股與深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，豐網(wǎng)控股擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司100%的股權(quán)。本次交易完成后，豐網(wǎng)控股不再持有標(biāo)的公司股權(quán)，標(biāo)的公司不再納入公司合并報(bào)表范圍。
　　豐網(wǎng)速運(yùn)營(yíng)收占比較低，對(duì)公司整體營(yíng)收影響有限。據(jù)交易公告披露，2022年豐網(wǎng)速運(yùn)收入32.75億元，同期順豐控股總收入2674.90億元，占比1.22%；1Q23豐網(wǎng)速運(yùn)營(yíng)業(yè)收入6.91億元，同期順豐控股總營(yíng)業(yè)收入610.48億元，占比僅1.13%。出售豐網(wǎng)速運(yùn)后，預(yù)計(jì)減少上市公司營(yíng)收約1%，對(duì)公司整體營(yíng)收影響有限。
　　剝離虧損資產(chǎn)，短期增厚公司業(yè)績(jī)。本次交易完成后，預(yù)計(jì)本次交易可實(shí)現(xiàn)的股權(quán)投資收益對(duì)上市公司合并歸母凈利潤(rùn)影響約人民幣1.5億元。2022/1Q23豐網(wǎng)速運(yùn)分別虧損7.47/1.43億元，合并至順豐控股歸母凈利潤(rùn)分別虧損4.76/0.91億元，對(duì)公司整體盈利水平影響較小。整體考慮，預(yù)計(jì)本次交易可給公司帶來(lái)5億左右的利潤(rùn)提升。
　　專注核心自營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。本次交易完成后，公司可以更聚焦國(guó)內(nèi)中高端快遞、國(guó)際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，公司將持續(xù)打造電商類快遞產(chǎn)品，主打的“電商標(biāo)快”產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)，可以滿足客戶在中高端經(jīng)濟(jì)型快遞市場(chǎng)的多元化需求。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為89.0/113.5/146.8億元，以最新收盤價(jià)計(jì)算PE為27.0/21.2/16.4。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)監(jiān)管法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)、成本可能上升的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。