>> 東北證券-5月通脹數(shù)據(jù)點評：蔬果價格支持CPI-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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5月CPI：
CPI同比上漲0.2%。其中食品上漲1.0%、非食品持平；消費品下降0.3%、服務上漲0.9%；核心通脹上漲0.6%。
CPI環(huán)比下降0.2%。其中食品下降0.7%、非食品下降0.1%；消費品下降0.2%、服務下降0.1%；核心通脹持平。
5月PPI：
PPI同比下降4.6%。生產(chǎn)資料價格下降5.9%，其中采掘業(yè)下降11.5%，原材料下降7.7%，加工業(yè)下降4.6%。生活資料價格下降0.1%。
PPI環(huán)比下降0.9%。生產(chǎn)資料價格下降1.2%，其中采掘業(yè)下降3.4%，原材料下降1.5%，加工業(yè)下降0.9%。生活資料價格下降0.2%。
5月份CPI同比上漲0.2%，漲幅擴大了0.1個百分點，環(huán)比下降0.2%，強于季節(jié)性，主要是受到蔬果價格跌幅較低所致。從同比上來看，5月0.2%的漲幅與市場預期一致，相比上月漲幅略微擴大，主要和食品價格同比上漲有關，非食品同比則由上月的上漲0.1%轉為持平。
CPI同比漲幅有所增加，但核心通脹繼續(xù)下行，服務消費也低于季節(jié)性，物價壓力仍大。核心通脹同比自1月份短暫上行至1%后持續(xù)低位運行，服務業(yè)自去年年底以來快速修復，同比增速仍顯著低于歷史同期水平。
鮮菜價格持續(xù)上升空間有限，外需已經(jīng)開始走弱，穩(wěn)住物價面臨較大挑戰(zhàn)。除了由于異常天氣因素影響，通常鮮菜價格超季節(jié)性的持續(xù)性不強，難以支撐CPI。隨著積壓訂單效應減退，外需不足的影響也將逐步顯現(xiàn)。因而后續(xù)通脹仍有進一步下行壓力，穩(wěn)增長的訴求也明顯增加。
5月PPI同比跌幅擴大至4.6%，環(huán)比跌幅擴大至0.9%，內外需面臨較大壓力。從環(huán)比角度看，PPI從連續(xù)2、3月持平，4月轉為下跌，5月跌幅進一步擴大，反映供需關系存在較為明顯的不平衡。從季節(jié)性角度看，5月份PPP環(huán)比相比過去5年季節(jié)性均值低了1.7個百分點，而3、4月份PPP環(huán)比相比過去5年季節(jié)性均值分別僅低0.3和0.6個百分點。
外需超預期下滑，供需不平衡的問題或在加劇，PPI仍可能進一步走弱。歐美國家作為重要的消費需求終端，在下半年有較大的下行壓力。隨著訂單積累效應的釋放，出口開始顯著走弱，因此我們依然維持此前的判斷，內需可持續(xù)性存疑、外需逐漸下行，后續(xù)對政策的期待明顯提升。
風險提示：經(jīng)濟復蘇超預期。
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