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核心觀點(diǎn)：
　　上周的核心觀點(diǎn)包括“AI方面仍是算力為主，行業(yè)配置價(jià)值繼續(xù)提升，行業(yè)比較對行情影響較大”。今天的判斷：主題仍是熱點(diǎn)，但驅(qū)動力越來越來自行業(yè)比較，無論算力還是AI應(yīng)用端預(yù)料波動都會加大。建議配置二三季度基本面改善的細(xì)分領(lǐng)域，穩(wěn)中求進(jìn)，收益風(fēng)險(xiǎn)比更值得關(guān)注。
　　AI主題的短期波動預(yù)料會加大：（1）AI算力方面有短期過熱跡象。首先，需求預(yù)期的不斷推高主要是基于供給端的promotion在升溫，考慮到訓(xùn)練周期和應(yīng)用發(fā)展規(guī)律節(jié)奏等因素，我們判斷需求方的新增計(jì)劃有短期背離的可能。其次，盡管AI訓(xùn)練服務(wù)器整機(jī)的系統(tǒng)設(shè)計(jì)要求提高，但成本向整機(jī)集中的趨勢不會改變，最終服務(wù)器產(chǎn)品線整體毛利率的提升空間會比較有限?？傮w而言，當(dāng)前不少公司無論估值還是2023年度盈利預(yù)測的市場預(yù)期可能都偏樂觀了。（2）AI商業(yè)化應(yīng)用的拐點(diǎn)則更加遙遠(yuǎn)。
　　因此我們認(rèn)為：（1）基本面并不支持AI相關(guān)板塊的持續(xù)上漲；（2）但是仍不排除短期不時(shí)沖擊新高。畢竟在當(dāng)前基本面和流動性環(huán)境下AI產(chǎn)業(yè)趨勢相對明確，而“無法證偽”仍會是市場放大想象空間的依托。（3）因此我們在過去兩周的行業(yè)報(bào)告中指出，當(dāng)前相關(guān)主題行情更多受行業(yè)比較的影響較大。但是考慮到流動性等問題，我們認(rèn)為當(dāng)前位置的博弈會變劇烈，或?qū)е虏▌蛹哟螅炊虝r(shí)間的急速上漲會不時(shí)出現(xiàn)但將伴隨更多的隨時(shí)回調(diào)。
　　主要個(gè)股和領(lǐng)域。（1）工業(yè)軟件，能科科技、賽意信息、寶信軟件；（2）低估值或預(yù)期差明顯的大市值公司，紫光股份、石基信息、恒生電子、金蝶國際、同花順；（3）其余中小市值個(gè)股，星環(huán)科技、頂點(diǎn)軟件(金融IT)和美亞柏科(AI安全)，以及德生科技(數(shù)據(jù)要素)；（4）年度拐點(diǎn)領(lǐng)域，醫(yī)療IT之衛(wèi)寧健康、嘉和美康以及久遠(yuǎn)銀海；智能汽車之德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤；（5）此外可以關(guān)注科大訊飛、金山辦公和浪潮信息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)比較下有可能出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)；流動性改善較弱的可能；AI領(lǐng)域缺少基本面加速的催化劑。