>> 東海證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：組件擴(kuò)產(chǎn)步伐加快，硅料價(jià)格下降下價(jià)格博弈有望見底-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
周嘯宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周（06/05-06/11）電力設(shè)備板塊整體下跌4.34%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第31位，跑輸滬深300指數(shù)3.69個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，電力設(shè)備板塊整體下跌5.06%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第31位，跑輸滬深300指數(shù)4.16個(gè)百分點(diǎn)。電力設(shè)備板塊PE估值為20.6倍，處于相對(duì)低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為84%。上周電力設(shè)備子板塊漲跌不一，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機(jī)II、其他電源設(shè)備II分別變動(dòng)-3.18%、-3.95%、-6.36%、-2.29%、-4.38%、-2.64%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股有38只（占比11.4%），漲幅前五的個(gè)股分別為江蘇華辰（39.1%）、洛凱股份（14.6%）、ST華儀（12.9%）、揚(yáng)電科技（11.5%）、愛旭股份（10.60%）；
市值方面，當(dāng)前A股申萬電力設(shè)備板塊總市值為6.23萬億，在全部A股市值占比為6.65%。成交量方面，上周申萬電力設(shè)備板塊合計(jì)成交額為3570.11億元，占全部A股成交額的8.66%，板塊單周成交額環(huán)比下降4.56%。主力資金方面，上周電力設(shè)備行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為106.51億元，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名第29位。
電動(dòng)車&鋰電池板塊
?。?）電動(dòng)車需求回暖，市場(chǎng)維持高需求
商務(wù)部發(fā)布“汽車促消費(fèi)活動(dòng)”，將開展汽車節(jié)和新能源汽車消費(fèi)季，促進(jìn)新能源汽車下鄉(xiāng)，拓寬中低端市場(chǎng)。5月新能源汽車銷量71.7萬輛，同比+60.2%，滲透率約35.0%，銷售旺季將至，車企補(bǔ)庫存意愿明確。6月行業(yè)排產(chǎn)情況向好，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年電動(dòng)車銷量將超900萬輛。
（2）近期各材料價(jià)格企穩(wěn)，需求逐步回暖，預(yù)計(jì)下半年將恢復(fù)高增長(zhǎng)
1）鋰鹽：工業(yè)級(jí)、電池級(jí)碳酸鋰供需雙方繼續(xù)深度博弈，本周價(jià)格環(huán)比上漲。2）正極材料：鐵鋰、三元材料價(jià)格跟隨上游碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升，需求端逐步恢復(fù)。3）負(fù)極材料：下游電池企業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，但庫存依然維持較低水位，邊際增量較低。4）隔膜：本周隔膜市場(chǎng)需求平緩恢復(fù)，隔膜頭部企業(yè)與二三線企業(yè)訂單出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，前者需求恢復(fù)速度明顯更優(yōu)。5）電解液：碳酸鋰價(jià)格微跌疊加六氟產(chǎn)能利用提升。
建議重點(diǎn)關(guān)注：寧德時(shí)代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023年保守出貨430GWh，全年利潤(rùn)約450億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸(今年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1+萬噸量，成本約15-20萬元/噸)，江西項(xiàng)目約3萬噸(今年Q2投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)2萬噸量，成本約10萬+/噸)，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。億緯鋰能：積極布局海外業(yè)務(wù)，上、中游材料布局強(qiáng)化公司盈利。1）公司在動(dòng)力電池端布局三元大圓柱系列，在荊門、成都等地區(qū)形成產(chǎn)能，此外為打開海外市場(chǎng)，在匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2025年公司大圓柱產(chǎn)能約30GWh；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，2022年公司儲(chǔ)能出貨約10GWh，市場(chǎng)份額行業(yè)前列。2）公司在上游鋰鹽、鎳礦，中游正負(fù)材料、隔膜、電解液等與業(yè)內(nèi)知名企業(yè)合資建廠，相關(guān)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)將進(jìn)一步降低公司成本，強(qiáng)化盈利能力。
光伏板塊
（1）組件擴(kuò)產(chǎn)步伐加快，關(guān)注一體化及先進(jìn)技術(shù)
近期組件擴(kuò)產(chǎn)步伐明顯加快。近兩周晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份、隆基綠能等均宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。在組件大幅擴(kuò)產(chǎn)下，龍頭憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步形成護(hù)城河。另外一體化擴(kuò)產(chǎn)成為大勢(shì)所趨，有利于企業(yè)提升單瓦盈利。同時(shí)，產(chǎn)能相對(duì)充裕下，先進(jìn)產(chǎn)能有望占據(jù)一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需技術(shù)關(guān)注N型等先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用。
（2）硅料價(jià)格加速下降，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈有望見底
1）硅料：價(jià)格下降超預(yù)期。致密塊料的主流價(jià)格降至每公斤100元左右，單周環(huán)比下降15%。硅料產(chǎn)能較大基礎(chǔ)上，疊加數(shù)萬噸的新產(chǎn)能投放，致使頭部企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，二三線以及新進(jìn)入企業(yè)的生存壓力加大。2）硅片：價(jià)格繼續(xù)下跌。盡管五月中旬個(gè)別廠商開始減產(chǎn)，但是當(dāng)前的減產(chǎn)幅度仍不足以消化龐大的庫存水位，疊加整體新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，六月單晶硅片產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比維持。若廠家減產(chǎn)幅度維持當(dāng)前，預(yù)計(jì)價(jià)格有望繼續(xù)回落。3）電池片：價(jià)格下跌。由于電池片需求維持高檔，當(dāng)前電池片跌價(jià)幅度對(duì)應(yīng)硅片仍未能完全反應(yīng)，大尺寸電池片毛利水平高達(dá)30%。針對(duì)六月電池片排產(chǎn)廠家們普遍維持滿產(chǎn)滿銷的策略，同時(shí)N型產(chǎn)能持續(xù)爬坡放量，預(yù)期后續(xù)電池片價(jià)格仍將視組件廠家排產(chǎn)實(shí)際規(guī)劃而被動(dòng)改變。4）組件：價(jià)格下降。供應(yīng)鏈價(jià)格大幅下降影響，加上當(dāng)前組件庫存約有1-2個(gè)月不等的水平，終端觀望情緒下消納速度并不如預(yù)期。
建議重點(diǎn)關(guān)注：
愛旭股份：1）公司作為電池片專業(yè)化龍頭，受益于電池片行業(yè)成本傳導(dǎo)，盈利大幅改善。2）ABC電池產(chǎn)能持續(xù)釋放，一體化不斷推進(jìn)。珠海2022年投產(chǎn)6.5GW的ABC預(yù)計(jì)2023Q2滿產(chǎn)；另外公司預(yù)計(jì)年底形成25GW的ABC電池/組件一體化產(chǎn)能。TCL中環(huán)：1）公司為硅片龍頭，預(yù)計(jì)公司2023年末晶體產(chǎn)能將達(dá)到180GW，全球單晶龍頭地位穩(wěn)固；2）技術(shù)領(lǐng)先下構(gòu)筑產(chǎn)品及成本壁壘，公司通過研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)單公斤成本降低行業(yè)領(lǐng)先，定價(jià)權(quán)、定義權(quán)、定標(biāo)權(quán)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)；3）一體化發(fā)展，IBC電池一季度出貨2GW，通過對(duì)外投資MAXE
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