>> 海通證券-信用債周報：保租房類REITs梳理與估值表現(xiàn)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 2804KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張紫睿 |
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截至2023年6月9日，我國共上市4支保障性租賃住房類REITs。保租房類REITs收益來源主要為租金，現(xiàn)有保租房類REITs底層資產(chǎn)均分布于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口流動性大的城市，出租率均接近100%，收益穩(wěn)定。4支產(chǎn)品經(jīng)營狀況較好，2023Q1業(yè)績完成度均超過100%。上市以來，保租房類REITs整體流動性尚可，P/FFO指數(shù)表現(xiàn)較好，現(xiàn)金分派率與傳統(tǒng)的倉儲物流和產(chǎn)業(yè)園類資產(chǎn)相當(dāng)。
總體來看，保租房類REITs處于起步階段，整體資產(chǎn)質(zhì)量較好，受城市住房需求支撐，其盈利模式明確、盈利水平穩(wěn)定。隨著保障性租賃住房政策支持力度的加大，預(yù)計保租房類REITs產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容可期，整體板塊值得持續(xù)關(guān)注。
行業(yè)利差監(jiān)測與分析：1）上周債市信用利差上行或持平。具體來看，等級利差持平，期限利差上行或持平。2）行業(yè)橫向比較：AAA級房地產(chǎn)行業(yè)中票平均利差為113BP，AAA級鋼鐵行業(yè)中票平均利差為107BP。其次是綜合行業(yè)，其利差為89BP。公用事業(yè)是平均利差最低的行業(yè)，目前為39BP。
一周市場回顧：凈供給增加，估值收益率下行為主。上周主要信用債品種共發(fā)行2201.7億元，到期1851.4億元，凈供給350.3億元，較前一個交易周（5月29日-6月2日）的297.1億元有所增加，二級收益率下行為主。
一周評級調(diào)整及違約情況回顧：上周評級上調(diào)的發(fā)行人共4家，分別為珠海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、金華市交通投資集團(tuán)有限公司、遠(yuǎn)東宏信有限公司、錦江國際(集團(tuán))有限公司；評級下調(diào)的發(fā)行人共6家，分別為中國葛洲壩集團(tuán)股份有限公司、中國能源建設(shè)股份有限公司、中國葛洲壩集團(tuán)有限公司、上海全筑控股集團(tuán)股份有限公司、藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司、大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司。上周新增展期債券5只，為20天盈01、20天盈02、21寶龍MTN001、22佳源01、20恒大03。上周無新增違約主體。
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