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醫(yī)藥生物板塊經(jīng)過(guò)近兩年的再平衡估值進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間，截至2023年6月2日SW醫(yī)藥板塊的市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為27.56倍，同時(shí)板塊內(nèi)部的估值分化情況有所減弱。醫(yī)藥生物行業(yè)的估值水平進(jìn)入新的估值擴(kuò)張周期需要新的增長(zhǎng)動(dòng)力，技術(shù)升級(jí)為行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)潛力。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　經(jīng)過(guò)近兩年的再平衡，醫(yī)藥生物估值進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間。醫(yī)藥生物行業(yè)在近兩值經(jīng)歷了大幅調(diào)整，目前經(jīng)過(guò)近兩年的調(diào)整估值已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的區(qū)間。截至2023年6月2日，SW醫(yī)藥板塊的市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為27.56倍，相比2022年年末略有提升，但是與2021年估值水平相比仍然較低（2021年6月2日SW醫(yī)藥板塊的市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為39.98倍）。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部雖然板塊之間的估值仍然存在差異，但是差異相比2021年同期有較為明顯的減小。醫(yī)藥生物行業(yè)的估值水平進(jìn)入新的估值擴(kuò)張周期需要新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　醫(yī)保精細(xì)化管理成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。中國(guó)目前醫(yī)藥生物相關(guān)的產(chǎn)品、服務(wù)的支付主力仍然是醫(yī)保基金，商保的覆蓋率仍然較低。醫(yī)保經(jīng)費(fèi)的精細(xì)化管理是長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)于行業(yè)內(nèi)公司帶來(lái)了更高的要求。醫(yī)保藥品目錄新規(guī)則機(jī)制對(duì)創(chuàng)新藥新增適應(yīng)癥較為友好，明確創(chuàng)新藥在新增適應(yīng)癥時(shí)，納入簡(jiǎn)易續(xù)約考慮范圍，不必再經(jīng)歷漫長(zhǎng)的提交材料和談判過(guò)程。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)保精細(xì)化管理的手段和機(jī)制預(yù)計(jì)會(huì)越來(lái)越科學(xué)，有利于具有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的公司實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量，在醫(yī)藥支付方面形成良性循環(huán)。
　　技術(shù)升級(jí)帶來(lái)新的增長(zhǎng)潛力。在醫(yī)療器械領(lǐng)域，隨著頭部企業(yè)技術(shù)的不斷升級(jí)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，不斷在國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)提升市場(chǎng)占有率。同時(shí)，頭部醫(yī)療器械企業(yè)在近年出海方面也取得了一定成績(jī)。在創(chuàng)新藥方面，2023年美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)年會(huì)于6月2日至6日在芝加哥舉行，超過(guò)50家中國(guó)制藥企業(yè)參會(huì)，共有19項(xiàng)中國(guó)研究入選“口頭報(bào)告”，與上市公司相關(guān)的研究共11項(xiàng)。
　　疫苗板塊估值已回歸合理區(qū)間，行業(yè)靜待催化。接種意愿較高的品種將可能繼續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)長(zhǎng)期關(guān)注新興生物科技在疫苗領(lǐng)域的應(yīng)用。血液制品行業(yè)受疫情影響，今年上半年原料可能受限，下半年有望迎來(lái)行業(yè)加速恢復(fù)。采漿仍是行業(yè)核心。
　　投資建議
　　推薦：邁瑞醫(yī)療、華東醫(yī)藥、復(fù)銳醫(yī)療科技、普洛藥業(yè)、藥明康德、凱萊英、沃森生物。
　　建議關(guān)注：萬(wàn)泰生物、天壇生物、衛(wèi)光生物、博雅生物、派林生物、九芝堂、昆藥集團(tuán)、一心堂、老百姓。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)等。