>> 東方證券-有色、鋼鐵行業(yè)：烯烴行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)正加速，上游金屬新材料有望受益-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李一冉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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石油化工、煤化工景氣提升，烯烴行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)正加速。在能源安全保障需求下，我國及海外對傳統(tǒng)能源重視度均大幅提升，新一輪煉化擴(kuò)產(chǎn)周期或至。1）石化方面，我國油氣開采固定資產(chǎn)投資完成額同比加速上行，2022年，中石化、中石油勘探及開采資本開支增速全面提升至20%以上，中海油資本開支也增速也將近15%，油氣開采高景氣疊加中阿合作大背景下，若我國企業(yè)能夠承接沙特未來煉廠建設(shè)的需求，或也帶來新一輪煉化建設(shè)周期。2）煤化工方面，目前煤制烯烴在總供給中占比約20%、煤制油的占比不到3%，在自主安全大基調(diào)下提升煤化工占比具有巨大戰(zhàn)略價值，預(yù)計國內(nèi)煤化工行業(yè)可能迎來一輪新的發(fā)展。3）乙烯新建產(chǎn)能批復(fù)重啟，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)正加速。2022年以來全國各地有多家乙烯項目得到批復(fù)，據(jù)中石油經(jīng)研院預(yù)測，目前國內(nèi)存在擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃的乙烯產(chǎn)能約為2300萬噸/年，2023-2025年投產(chǎn)概率較大的乙烯產(chǎn)能共計1695萬噸/年，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)有望加速。
上游材料端有望受益行業(yè)擴(kuò)能，建議關(guān)注油氣用不銹鋼管、化工催化劑及鉬、鈦等小金屬。1）油氣用不銹鋼材料：由于不銹鋼具有優(yōu)良的綜合性能，已作為主要的耐腐蝕、防污染、耐低溫或耐高溫用鋼，在我國化工裝置中得到了廣泛的應(yīng)用，久立特材、武進(jìn)不銹為我國工業(yè)用不銹鋼管行業(yè)第一梯隊企業(yè)，預(yù)計將受益于油氣上游資本開支上行。2）貴金屬催化劑：石油化工行業(yè)中超過90%的反應(yīng)均需要催化劑參與，隨著油氣開發(fā)邁入新一輪景氣周期，石油化工催化劑有望持續(xù)受益，貴金屬催化劑因具有無可替代的催化活性和選擇性，在煉油、石油化工中占有極其重要的地位，隨著石油化工行業(yè)邁入新一輪景氣周期，石油化工催化劑有望持續(xù)受益。從原料端來看，貴金屬催化劑的主要原材料是鉑、鈀等貴金屬原料，在我國屬于極度匱乏的金屬資源，目前大部分依賴進(jìn)口，貴研鉑業(yè)、浩通科技作為國內(nèi)鉑族金屬回收龍頭企業(yè)，或也有望持續(xù)受益。3）鉬、鈦等小金屬：鉬金屬由于其高強(qiáng)度、高熔點、耐腐蝕等優(yōu)點在石油石化領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用，據(jù)IMOA統(tǒng)計，2021年石化領(lǐng)域需求占鉬終端需求約30%（化工/石化占比約16%，石油/天然氣占比約14%）；此外由于鈦具有優(yōu)良的耐腐蝕性能，在化工生產(chǎn)中，也用鈦代替不銹鋼、鎳基合金和其它稀有金屬作為耐腐蝕材料，近年來，我國化工用鈦的范圍不斷擴(kuò)大，用量逐年增加，鈦已成為化工裝備中主要的防腐蝕材料之一。在我國的鈦材應(yīng)用中，化工行業(yè)需求占到50%左右。鉬、鈦等小金屬或也有望持續(xù)受益于下游石化/化工需求增長。
投資建議與投資標(biāo)的
隨著下游石油化工、煤化工資本開支顯著提升以及乙烯新建產(chǎn)能批復(fù)重啟，行業(yè)擴(kuò)能加速，我們預(yù)計上游設(shè)備端及材料端有望持續(xù)受益。建議關(guān)注高端不銹鋼管龍頭久立特材(002318，買入)、武進(jìn)不銹(603878，未評級)，貴金屬催化劑企業(yè)及鉑族金屬回收龍頭企業(yè)凱立新材(688269，未評級)、貴研鉑業(yè)(600459，買入)、浩通科技(301026，未評級)，鉬行業(yè)龍頭企業(yè)金鉬股份(601958，未評級)，鈦礦龍頭企業(yè)釩鈦股份(000629，未評級)、安寧股份(002978，未評級)，鈦材龍頭企業(yè)寶鈦股份(600456，未評級)，以及乙烯裂解設(shè)備龍頭企業(yè)卓然股份(688121，未評級)。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、中沙合作進(jìn)展不及預(yù)期、資源端增速超預(yù)期風(fēng)險
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