>> 海通證券-6月13日OMO降息點評：央行OMO降息，債市繼續(xù)向暖-230613
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫麗萍 |
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OMO利率下調(diào)10BP。2023年6月13日人民銀行1開展了20億元公開市場逆回購操作，公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率下降10個基點，為今年首次降息。
寬松落地，時點早于MLF續(xù)作。上周中國人民銀行行長易綱表示2“繼續(xù)精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實體經(jīng)濟”，我們認(rèn)為這隱含了寬松預(yù)期。此次，在MLF續(xù)作前OMO先行降息，在一定程度上降息時點是有所超預(yù)期的。
降低融資成本，助力經(jīng)濟恢復(fù)。繼上周新一輪存款利率下調(diào)之后，本周OMO迎來降息。降息背后：其一，5月CPI同比小幅抬升、PPI同比降幅走擴，通脹不掣肘貨幣政策；其二，信貸投放放緩，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，降息有利于推動實體經(jīng)濟綜合融資成本穩(wěn)中有降，鞏固實體經(jīng)濟向好的態(tài)勢；其三，外匯市場有望平穩(wěn)運行，人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝日前表示3“4月中旬以來，受內(nèi)外部多種因素影響…人民幣匯率出現(xiàn)了一些波動…向前看…我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)”。
打開債市利率下行空間。我們在《20230612：多空制衡，關(guān)注政策》中表示“債市關(guān)注點在政策端?？赡艽呋瘋欣世^續(xù)下行的因素有OMO和MLF降息，資產(chǎn)荒明顯加劇等…關(guān)注貨幣穩(wěn)健寬松和穩(wěn)增長政策預(yù)期走向和預(yù)期差”。此次OMO降息打破了債市多空制衡的局面，釋放出債市利率繼續(xù)下行的空間。wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日10點20分左右，10年國債活躍券和10年國開債活躍券利率分別下行2.8BP、3.4BP至2.642%、2.820%。
票息為主，波段為輔。資金面寬松延續(xù)，央行釋放流動性呵護(hù)資金面，支撐杠桿套息策略，繼續(xù)關(guān)注中短端利率債、短久期高等級信用債的配置價值；長債利率下行空間也被打開，短期關(guān)注波段交易機會，隨著機構(gòu)交易過于擁擠、債市對寬松落地price in，屆時需靈活調(diào)整久期水平。同時，關(guān)注本月LPR利率調(diào)整幅度。此外，我們認(rèn)為可能催化債市利率明顯上行的因素有監(jiān)管政策或者穩(wěn)增長政策加碼，市場風(fēng)險偏好快速提升等，后續(xù)建議關(guān)注穩(wěn)增長政策預(yù)期走向和預(yù)期差。
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