>> 華泰期貨-評人民銀行降息和美聯(lián)儲貨幣前瞻：央行開始“逆周期”，順周期的未必樂觀-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大小： |
906KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
北京時間2023年6月15日凌晨2點，美聯(lián)儲將公布6月利率決議，同時將公布對未來的經(jīng)濟展望。我們預(yù)計美聯(lián)儲將暫時跳過25個基點的加息，強調(diào)通脹問題的“非對稱性”，下調(diào)2023年失業(yè)率的展望，維持對經(jīng)濟增長的展望和對利率終點5.1%的展望。央行“不加息”的逆周期性預(yù)計短期提振市場風險偏好，但順周期的宏觀經(jīng)濟未必樂觀。
核心觀點
■美國通脹短期回落，美聯(lián)儲政策預(yù)計按兵不動
5月通脹壓力顯著緩解。美國5月CPI同比+4%，為2021年3月以來最小同比漲幅；環(huán)比+0.1%，相比較4月+0.4%顯著回落；其中剔除住房的核心服務(wù)通脹同比降至4.6%，雖然仍處在高位但已顯著回落。短期通脹的回落為美聯(lián)儲加息的“按兵不動”提供了依據(jù)，美元指數(shù)6月以來延續(xù)回落0.95%。
■中美央行短期“逆周期”信號增加市場調(diào)整壓力
6月中央央行“降息”和美聯(lián)儲預(yù)計“不加息”，將釋放強大的逆周期信號，關(guān)注短期市場調(diào)整風險。自4月底政治局會議提出經(jīng)濟“動力不足”以來，中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比快速回落，推動央行祭出總量寬松政策——調(diào)降OMO和SLF利率各10個基點。而在經(jīng)濟韌性之上的美聯(lián)儲在5月通脹出現(xiàn)顯著回落的情況下，對經(jīng)濟的不確定性上升預(yù)計推動貨幣政策進入到階段性“觀望”狀態(tài)。貨幣政策調(diào)整初期，關(guān)注宏觀經(jīng)濟風險上升的可能——即10BP的“逆周期”政策仍不足以扭轉(zhuǎn)市場悲觀。
■風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，流動性快速收緊風險
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