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觀點小結
　　【鋁廠利潤是否合理】通過觀測近十年的電解鋁利潤與缺口，可以看到在往年電解鋁呈現較大缺口或缺口持續(xù)時間較長的時期，電解鋁行業(yè)平均利潤呈現上行趨勢；同樣在供需呈現過剩的時候，利潤有下行趨勢。今年電解鋁企業(yè)成本的下移與云南地區(qū)的減產，導致高利潤無法刺激產量大幅增加。因此在今年上半年國內呈現供需缺口的時期，利潤上行相對合理。下半年若復產艱難，鋁企利潤仍可能居高不下。
　　【全球復產有無保障】按照當前云南省電解鋁運行產能326萬噸測算，假設不復產，以該運行產能運行至年底，云南地區(qū)6-10月均有不同程度的電力缺口或維持緊平衡狀態(tài)。因此預計電解鋁企業(yè)復產壓力較大且節(jié)奏或較慢，短期內預計國內供需缺口仍難以改善。對于歐洲而言，復產可能性并不大。前兩年急漲的天然氣價格導致部分企業(yè)現金流緊張，部分中小型企業(yè)瀕臨破產，重新復產啟槽壓力較大。
　　【全球消費有何變化】國內消費端，下半年主要依靠房地產竣工、電纜、光伏以及新能源汽車，相對于一季度而言，我們上調了今年國內電力以及光伏的預期。對于海外消費端，我們上調了北美和歐洲的需求增速，其中北美同去年接近持平，歐洲需求衰退程度小幅收窄。
　　【全球電解鋁供需平衡】預計2023年全國電解鋁產量達到4105萬噸，增速2.4%，需求達到4241.8萬噸，增速3.6%，國內短缺51.8萬噸。海外產量2920萬噸，增速2.4%，需求量2859.4萬噸，增速-0.95%，海外短缺23.8萬噸。全球電解鋁供需缺口擴大至75.6萬噸。