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策略摘要
　　鋁市供應(yīng)端小幅上修，關(guān)注云南地區(qū)實(shí)際復(fù)產(chǎn)規(guī)模及進(jìn)程，需求方面維持弱勢(shì)，但短期低庫(kù)存支撐鋁價(jià)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，中期考慮到供增需弱及成本下移等因素，建議逢高做空的思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒帶來(lái)價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水37.75美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18580元/噸，較前一交易日上漲180元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至0元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18420元/噸，較前一交易日上漲170元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至-160元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18600元/噸，較前一交易日上漲260元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲110元/噸至20元/噸。SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2826元/噸，較前一交易日下降3元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得335美元/噸，較前一交易日持平。
　　期貨方面：昨日鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊。供應(yīng)方面，近期云南省降水量持續(xù)增加，省內(nèi)的電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期走強(qiáng)，預(yù)計(jì)6月15日會(huì)有明確的電力負(fù)荷分配的通知下發(fā)到企業(yè)，企業(yè)將根據(jù)電力負(fù)荷文件規(guī)劃企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。目前省內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能326萬(wàn)噸左右，有近200萬(wàn)噸待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，若后續(xù)電力持續(xù)恢復(fù)，第一批復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)?；蛟?10萬(wàn)噸左右，但考慮到電解鋁的生產(chǎn)工藝及豐水期持續(xù)性的問題，需持續(xù)關(guān)注云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況。需求方面，受終端新增訂單不足影響，鋁下游加工開工率維持低位。海外方面，由于目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復(fù)產(chǎn)或需等待需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)短期海外鋁企復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足。
　　庫(kù)存方面：截止6月12日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存53.7萬(wàn)噸，較上周四減少1.9萬(wàn)噸。截止6月14日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少2550噸至572775噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。