>> 平安證券-非銀金融行業(yè)2023年中期策略報告：基本面持續(xù)向好，β屬性助估值修復(fù)-230614
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 3450KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王維逸,李冰婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
一、保險行業(yè)：壽險長周期拐點已初現(xiàn)端倪，產(chǎn)險龍頭強者恒強。1）壽險：競品收益率下降、預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期強化，儲蓄險需求釋放。險企全力研發(fā)新產(chǎn)品，預(yù)計利率下調(diào)影響總體有限。個險企穩(wěn)、銀保發(fā)力，預(yù)計23年壽險新單與NBV持續(xù)修復(fù)、增速前高后低。2）產(chǎn)險：車險保費有望穩(wěn)增，非車業(yè)務(wù)將保持兩位數(shù)增長。常態(tài)化出行使車險賠付率承壓，但龍頭險企未決賠款準備金計提充分、預(yù)計仍將實現(xiàn)承保盈利。3）投資：預(yù)計A股市場溫和修復(fù)、十年期國債收益率低位震蕩，險企投資收益率改善。
二、證券行業(yè)：市場回暖助業(yè)績修復(fù)，政策利好支持行業(yè)轉(zhuǎn)型。1)金融投資規(guī)模穩(wěn)步增長，市場低位修復(fù)驅(qū)動投資收益率提升，自營業(yè)績有望延續(xù)改善；場外衍生品、做市等代客業(yè)務(wù)仍是重要轉(zhuǎn)型方向，頭部券商轉(zhuǎn)型更快。2）全面注冊制平穩(wěn)落地，投行業(yè)務(wù)量價齊升；頭部券商項目儲備充足，可為客戶提供全生命周期綜合融資服務(wù)，將優(yōu)先受益。3）券商財富管理逆市彰顯韌性，政策支持居民財富流向資本市場，居民風(fēng)險偏好邊際提升、權(quán)益配置需求修復(fù)，財富管理業(yè)績改善可期。
三、投資建議：基本面持續(xù)向好，β屬性助估值修復(fù)，非銀金融行業(yè)維持“強于大市”評級，建議優(yōu)先關(guān)注保險板塊。1）保險：競品吸引力下降、預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期強化，儲蓄險需求釋放，23Q1壽險NBV已實現(xiàn)正增，預(yù)計23年業(yè)績迎來修復(fù)；流動性保持合理充裕、權(quán)益市場溫和修復(fù)，長端利率低位震蕩，資產(chǎn)端有望迎來改善。當前行業(yè)估值和機構(gòu)持倉仍處歷史底部，β屬性將助力保險板塊估值底部修復(fù)。2）證券：資本市場長期向好趨勢不變，券商商業(yè)模式從周期向成長轉(zhuǎn)型方向不變，持續(xù)看好證券行業(yè)長期成長性。短期資本市場景氣度整體溫和修復(fù)，助力券商業(yè)績改善，看好β屬性帶來的板塊估值修復(fù)。當前行業(yè)估值處于低位，具有較高安全邊際。
四、風(fēng)險提示：1）權(quán)益市場大幅波動;2）投資者風(fēng)險偏好降低；3）宏觀經(jīng)濟下行；4）資本市場改革推進不及預(yù)期；5）壽險代理人規(guī)模超預(yù)期下滑、質(zhì)量改善不及預(yù)期，新單增長不及預(yù)期；6）產(chǎn)險賠付超預(yù)期；7）利率超預(yù)期下行。
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