>> 國盛證券-量化專題報告：2023年度金融工程中期策略展望-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
大?。?/td>
| 3054KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉富兵,林志朋,繆鈴凱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本報告是國盛證券金融工程2023年度中期量化策略的核心觀點與展望。我們將從宏觀資產(chǎn)配置、中觀行業(yè)量化和微觀選股等多個角度進行闡述。
宏觀與大類資產(chǎn)配置展望。1）宏觀情景假設：貨幣條件指數(shù)和信用條件指數(shù)持續(xù)寬松，對經(jīng)濟恢復有著一定支撐，同時經(jīng)濟高頻指數(shù)處于趨勢恢復階段。2）股票：基于GK模型測算，就算是悲觀情況未來一年上證50和滬深300仍有較高的上漲空間，因此我們認為對于權(quán)益的長期配置價值不必悲觀。3）可轉(zhuǎn)債：預計未來一年中證轉(zhuǎn)債持有收益為7.9%，但在估值層面已經(jīng)透支過多，配置價值中性。4）利率債和信用債：國債短債預期收益2.1%，長債預期收益2.4%，信用債預期收益2.7%。當前利率債和信用債的長期配置價值一般，建議用短久期利率債作為防御品種配置。
基金分析展望。公募基金倉位目前處于歷史高位，從存量博弈角度講，未來從大盤流向中小盤的可能性較大。公募基金上半年有較明顯加倉操作的行業(yè)有：食品飲料、計算機、傳媒、醫(yī)藥、通信，有明顯減倉操作的行業(yè)有國防軍工、電力設備及新能源、基礎化工、汽車、銀行。
中觀行業(yè)基本面量化展望。1）中期展望：根據(jù)行業(yè)相對強弱信號，本年可能領漲的行業(yè)主要集中在TMT、中特估和消費中，我們判斷這些板塊大概率成為今年主線。當前中短期均可超配的行業(yè)有：通信、建筑、非銀、家電、石油石化和輕工制造；短期標配中期可逢低加倉的行業(yè)有：計算機、傳媒和電子；2）大類板塊跟蹤：消費板塊進入長期配置區(qū)間，估值較低且盈利有修復預期；成長中通信可繼續(xù)右側(cè)跟隨，新能源和軍工短期有估值修復可能；金融行業(yè)建議超配券商，其他等待右側(cè)信號；穩(wěn)定板塊可繼續(xù)作為絕對收益配置標的；3）量化模型跟蹤：行業(yè)景氣度-趨勢-擁擠度配置模型今年超額2.2%，疊加PB-ROE選股后超額7.8%。
多因子策略回顧與展望。A股風格：上半年市場出現(xiàn)了頻繁的大小盤風格切換，目前小盤占優(yōu)；動量、價值因子上半年表現(xiàn)較為強勢；杠桿因子則嚴重失效；量價Alpha因子：今年以來，量價類Alpha因子均取得正向收益，其中高頻價量相關性因子、資金流結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)因子的表現(xiàn)亮眼，信息比率超過3；主動量化選股策略：今年以來價值風格延續(xù)去年強勢表現(xiàn)，相關策略收益亮眼，紅利精選、小盤價值組合分別取得收益13.5%、12.9%；機構(gòu)類alpha頹勢依舊，機構(gòu)行為跟隨、券商金股精選組合僅取得收益2.2%、-7.2%；此外，由于因子動量效應顯著，多因子增強類策略超額明顯，權(quán)益基金業(yè)績增強在基準弱勢的情形下仍然取得9.9%的絕對收益。
可轉(zhuǎn)債市場回顧與策略跟蹤。1）市場回顧：今年以來權(quán)益與轉(zhuǎn)債估值獲得正收益，使得中證轉(zhuǎn)債指數(shù)獲得3%以上的收益，然而當前估值仍處于較高水平。2）市場觀點：一年期尺度來看，平衡轉(zhuǎn)債配置性價較高。短期來看，偏股轉(zhuǎn)債估值較高，警惕回撤風險。3）策略跟蹤：相對收益策略本年實現(xiàn)1%以上的超額收益，絕對收益策略實現(xiàn)2.7%以上的絕對收益。
量化擇時核心結(jié)論。中證500和上證綜指已于2023年4月份迎來了周線級別牛市，這基本意味著市場中期牛市的全面啟動；上證綜指的周線牛市只走完了1波，也意味著市場的中期上漲大概率沒走完。
風險提示：量化模型基于歷史規(guī)律總結(jié)，如若未來宏觀、行業(yè)、市場、政策發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，模型有失效風險
|
|
