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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　歐美緊縮周期分化。6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫緩加息，但會(huì)議紀(jì)要和鮑威爾均釋放未來仍有50bp的加息空間，與此同時(shí)，歐洲央行宣布加息25bp，并且表示后續(xù)仍將延續(xù)加息路徑。目前歐美緊縮周期走上分化，后續(xù)美元指數(shù)有望走弱，將一定程度上緩解人民幣的貶值壓力。我們復(fù)盤歷史上四個(gè)樣本（最后一次加息到第一次降息）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)先漲后跌，上漲階段股指彈性更大，隨著降息的臨近（衰退/風(fēng)險(xiǎn)倒逼降息），風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍調(diào)整；商品分板塊來看，有色、原油、黃金平均漲跌幅、上漲概率領(lǐng)先，化工、油脂油料領(lǐng)跌。
　　近期國內(nèi)逆周期信號(hào)有所顯現(xiàn)，但整體仍偏弱。6月15日，央行下調(diào)MLF利率10bp，政策逆周期信號(hào)繼續(xù)加強(qiáng)。5月的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱，包括5月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，本周的金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均給出偏不利的信號(hào)，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)的國內(nèi)政策預(yù)期。相對而言，國內(nèi)股指從絕對價(jià)格、估值、股債比價(jià)上均具備較強(qiáng)的長期配置機(jī)會(huì)。
　　總體而言，目前整體的宏觀情緒和預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，盡管前序表現(xiàn)已經(jīng)定價(jià)，我們認(rèn)為短期2022年10月的宏觀底具有支撐，但后續(xù)尚未得見樂觀信號(hào)，商品除了貴金屬外不建議過早參與左側(cè)交易，基本面的相對強(qiáng)弱來看，黑色的螺紋以及農(nóng)產(chǎn)品的棉花更具有韌性，有色的銅、鋁利潤相對偏高，化工和農(nóng)產(chǎn)的PP、生豬基本面較差。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。