>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：強(qiáng)預(yù)期碰上弱現(xiàn)實(shí)，黑色震蕩上漲-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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摘要：
黑色：強(qiáng)預(yù)期碰上弱現(xiàn)實(shí)，黑色震蕩上漲
邏輯：昨日黑色板塊整體震蕩上行，碳元素依然強(qiáng)于鐵元素。本期鋼材需求環(huán)比下滑21.5萬噸，主要受建材需求淡季拖累。鋼廠存即期利潤(rùn)，限產(chǎn)政策仍未出臺(tái)，鐵水產(chǎn)量回升至242.6萬噸/日，成材產(chǎn)量小幅回升。成本端，焦煤競(jìng)拍回暖，焦炭貿(mào)易商拿貨和出口意愿回升，下游小幅補(bǔ)庫(kù)。鐵礦港口庫(kù)存環(huán)比上升227萬噸，利空礦價(jià)。宏觀方面，1—5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積779506萬平方米，同比下降6.2%。房屋新開工面積39723萬平方米，同比下降22.6%。數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)期待刺激政策出臺(tái)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，CPI低于預(yù)期，通脹壓力有所緩解。美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率在5.00%-5.25%不變，但點(diǎn)陣圖顯示還要加息兩次，表明態(tài)度偏鷹。后期持續(xù)關(guān)注利息變化。
行業(yè)方面，螺紋表需小幅下降，同比仍維持正增長(zhǎng)，本周鋼材產(chǎn)量延續(xù)下降，五大品種產(chǎn)量上升。鐵水產(chǎn)量高位震蕩，支撐焦煤需求，疊加宏觀預(yù)期向好，提振市場(chǎng)情緒。然而鋼材需求逐步進(jìn)入淡季，且粗鋼壓產(chǎn)政策預(yù)期仍在，焦煤中期過剩壓力持續(xù)。焦炭供需相對(duì)平衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存有序轉(zhuǎn)移，自身基本面矛盾不強(qiáng)。現(xiàn)實(shí)層面鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫(kù)存再創(chuàng)新低，支撐鐵礦價(jià)格。但若后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫(kù)壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)依舊偏弱震蕩?？偟膩砜?，鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，但短期補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)疊加宏觀回暖，現(xiàn)貨產(chǎn)銷沒走弱前，補(bǔ)庫(kù)邏輯無法證偽，盤面或仍震蕩偏強(qiáng)。產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿供需基本面來說有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫(kù)存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。市場(chǎng)詢貨略有增加，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)收縮明顯，日耗維持高位，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，煤價(jià)繼續(xù)探漲。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水產(chǎn)量在利潤(rùn)的影響下保持高位，煤炭供應(yīng)壓力，以及美國(guó)加息政策變化；其中刺激政策已經(jīng)初見端倪，低估值配合情緒轉(zhuǎn)暖，對(duì)價(jià)格形成提振。鐵水產(chǎn)量受利潤(rùn)影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格短期快速下跌后，已經(jīng)接近長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。海外加息周期或暫告段落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，關(guān)注利息政策變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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