>> 中信期貨-貴金屬策略日?qǐng)?bào)：歐央行鷹派疊加美初申失業(yè)金人數(shù)新高，貴金屬支撐再度驗(yàn)證-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
大小： |
450KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
屈濤,張文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告要點(diǎn)
昨日貴金屬大幅回升，金銀比小反彈。主要原因是美元指數(shù)大幅殺跌，歐元區(qū)表示鷹派，美初申失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)新高使市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理可能，大宗商品價(jià)格共振上漲。我們認(rèn)為，前期1950附近支撐再度得到驗(yàn)證，維持金價(jià)在下半年觀點(diǎn)。白銀近期關(guān)注通脹預(yù)期是否因市場(chǎng)判斷預(yù)期管理回升，金銀比空單持有。
摘要：
昨日貴金屬大幅回升，金銀比小反彈。主要原因是昨日美元指數(shù)大幅殺跌，美元兌主要六國貨幣除日元外全部貶值。主要信息是歐央行三大利率再度加息25bp,并將于2023年7月停止在資產(chǎn)購買計(jì)劃下進(jìn)行再投資。盡管歐央行調(diào)降了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同樣大幅調(diào)升了通脹預(yù)期，歐元系統(tǒng)工作人員預(yù)計(jì)2023年總體通脹率平均為5.4%，2024年為3.0%，2025年為2.2%，這都對(duì)美元指數(shù)形成利空，同時(shí)支撐貴金屬，相關(guān)內(nèi)容在我們前期報(bào)告中都有分析。
此外，此外6月底，還將償還在TLTRO下借入的4770億歐元，這是歷史中歐央行最大的單筆債務(wù)償還，與美國近似，都顯示出關(guān)注長(zhǎng)期債務(wù)問題的態(tài)度。
此外，美國初申失業(yè)金人數(shù)再創(chuàng)新高，也使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月觀望，但大幅修改經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和利率高點(diǎn)的行為產(chǎn)生計(jì)價(jià)，認(rèn)為有預(yù)期管理可能。
我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府已經(jīng)開始關(guān)注美元信用的長(zhǎng)期性問題。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)和“韌性”主要來自于拜登持續(xù)的積極財(cái)政政策，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“好壞”波動(dòng)。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價(jià)值。而債務(wù)上限削減美國政府24、25年開支，美國財(cái)政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)下仍選擇觀察的舉動(dòng)，使我們確定，在美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長(zhǎng)期債務(wù)與美元信用問題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價(jià)抬升的形成。
我們預(yù)期下半年美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱（與美國5月貨幣紀(jì)要與近期褐皮書預(yù)測(cè)一致），那么貴金屬的溢價(jià)將進(jìn)一步確立，我們認(rèn)為在1950美元/盎司附近，值得買入。而7月可能繼續(xù)加息的預(yù)期，有美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理，保證貨幣政策有效性，因此除非市場(chǎng)不相信美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅回升，否則不一定實(shí)現(xiàn)加息。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注長(zhǎng)期問題的目標(biāo)后，對(duì)支撐的判斷加強(qiáng)，結(jié)合近期通脹預(yù)期更加回落，建議短期做空金銀比，同時(shí)少量抄底白銀，當(dāng)前邏輯驗(yàn)證，繼續(xù)持有。黃金考慮交易時(shí)點(diǎn)問題，建議支撐位買入，落地時(shí)點(diǎn)或在下半年。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
|
|
