>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：情緒逐漸樂觀，黑色震蕩上漲-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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402KB |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：情緒逐漸樂觀，黑色震蕩上漲
邏輯：昨日市場(chǎng)情緒受政策預(yù)期影響逐漸樂觀，黑色板塊整體震蕩上漲，品種間碳元素強(qiáng)于鐵元素。目前鋼材需求維穩(wěn)，鋼材庫存在淡季延續(xù)去化。鋼廠存即期利潤(rùn)，限產(chǎn)政策仍未出臺(tái)，鐵水產(chǎn)量保持高位。成本端，發(fā)改委要求迎峰度夏期間保證長(zhǎng)協(xié)履約，或?qū)γ禾績(jī)r(jià)格形成支撐。焦煤價(jià)格維穩(wěn)，焦炭貿(mào)易商拿貨和出口意愿回升，下游小幅補(bǔ)庫。鐵礦港口庫存小幅累積，后期到港增加后累庫壓力較大。宏觀方面，央行公開市場(chǎng)開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，較前值下調(diào)10個(gè)bp。5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬億元，同比降1.31萬億元。數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)期待刺激政策出臺(tái)。關(guān)注今日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和mlf的變化。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，CPI低于預(yù)期，通脹壓力有所緩解，短期本周關(guān)注議息會(huì)議結(jié)果。美國(guó)務(wù)卿訪華，或利多市場(chǎng)情緒。后期持續(xù)關(guān)注美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。
行業(yè)方面，鋼材供需雙弱，但庫存在淡季去化，庫存偏低支撐現(xiàn)貨價(jià)格。受到利潤(rùn)引導(dǎo)，鋼廠減產(chǎn)趨緩，短階段焦炭下行壓力緩和。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預(yù)計(jì)焦炭跟隨板塊低位震蕩運(yùn)行。短階段焦煤下行驅(qū)動(dòng)減弱，而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，焦煤形成壓制。現(xiàn)實(shí)層面鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存再創(chuàng)新低，支撐鐵礦價(jià)格。但若后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)依舊偏弱震蕩。總的來看，鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷邊際轉(zhuǎn)弱，庫存可能重新回到累積的狀態(tài)，玻璃價(jià)格和庫存高度反相關(guān)，產(chǎn)銷持續(xù)偏弱的情況下，盤面或維持震蕩偏弱。純堿供需基本面來說有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。市場(chǎng)詢貨略有增加，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)收縮明顯，日耗維持高位，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，煤價(jià)小幅探漲。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水產(chǎn)量在利潤(rùn)的影響下保持高位，煤炭供應(yīng)壓力，以及美國(guó)加息政策變化；其中刺激政策已經(jīng)初見端倪，低估值配合情緒轉(zhuǎn)暖，對(duì)價(jià)格形成提振。鐵水產(chǎn)量受利潤(rùn)影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格短期快速下跌后，已經(jīng)接近長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。海外加息周期或暫告段落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，關(guān)注利息政策變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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