>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美聯(lián)儲6月議息會議顯示“鷹派”，貴金屬維持震蕩-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬震蕩回調，銀價相比金價堅挺，金銀比回落。主要原因是美聯(lián)儲6月議息會議結果，以及二季度經(jīng)濟預測結果公布。核心內容是：（1）點陣圖認為下半年仍有兩次加息；（2）調升了經(jīng)濟增長和核心通脹預測，調降了失業(yè)率預測，但由于二季度預測與一季度反差較大，且鮑威爾發(fā)布會說不太看重經(jīng)濟預測，因為變化較大，所以最終市場反應不大，認為有預期管理成分；（3）鮑威爾在強調通脹穩(wěn)定是基石之余，也表達了當前財政狀態(tài)不可持續(xù)，需要關注信貸收緊和貨幣政策效果的觀點；（4）強調價格回落需要供應鏈和商品進一步改善。考慮全球供應鏈壓力指數(shù)近期大幅回落，中美關系緩和，因此我們預計后續(xù)進一步收緊概率不大。
目前市場預期，7月維持利率不變概率35.5%，加息25bp概率64.5%，9月進一步加息25bp概率59%，此時黃金價格在1950附近形成支撐，也是關鍵節(jié)點。
我們認為，美聯(lián)儲和美國政府已經(jīng)開始關注美元信用的長期性問題。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復和“韌性”主要來自于拜登持續(xù)的積極財政政策，本次反復類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財政政策刺激消費端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導致了經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“好壞”波動。但最終，貨幣收緊的滯后效應仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實現(xiàn)降息。只要這種調控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價值。而債務上限削減美國政府24、25年開支，美國財政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲官員在經(jīng)濟數(shù)據(jù)擾動下仍選擇觀察的舉動，使我們確定，在美聯(lián)儲和美國政府的政策選擇中，仍然關注長期債務與美元信用問題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價抬升的形成。
我們預期下半年美國經(jīng)濟將進一步走弱（與美國5月貨幣紀要與近期褐皮書預測一致），那么貴金屬的溢價將進一步確立，我們認為在1950美元/盎司附近，值得買入。而7月可能繼續(xù)加息的預期，有美聯(lián)儲預期管理，保證貨幣政策有效性可能。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲關注長期問題的目標后，對支撐的判斷加強，結合近期通脹預期更加回落，建議短期做空金銀比，同時少量抄底白銀，當前邏輯驗證，繼續(xù)持有。黃金考慮交易時點問題，建議支撐位買入，落地時點或在下半年。
風險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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