>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美5月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，前期判斷確認(rèn)-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬震蕩，之后有回調(diào)，主要是美國5月通脹數(shù)據(jù)回落得到確認(rèn)，同時市場交易不再收緊甚至未來將提前降息，實(shí)現(xiàn)軟著陸。我們認(rèn)為，通脹走弱再度驗(yàn)證美聯(lián)儲加息趨于中止的狀態(tài)，美國政府當(dāng)前問題在于開始關(guān)注長期債務(wù)問題。但如果今年能夠迅速降息，那么美國將確定軟著陸，這將限制貴金屬的上漲幅度，不過當(dāng)前通脹仍為4%，所以年內(nèi)降息概率仍低。
美國5月CPI年率錄得4.0%（預(yù)期4.1%，前值4.9%），為連續(xù)第11個月下降，創(chuàng)2021年10以來最小增幅；4月未季調(diào)核心CPI年率錄得5.3%（預(yù)期5.30%，前值5.50%）。環(huán)比方面，CPI漲0.3%（前值0.5%），核心CPI上漲0.4%（前值0.5%）。能源同比-11.7%（前值-5.1%），環(huán)比漲-1.2%（前值1.5%），食品漲6.7%（前值7.7%），環(huán)比漲0.2%，前值0.2%。重點(diǎn)關(guān)注的不含房租的服務(wù)通脹同比上漲4.2%（前值5.2%），環(huán)比上漲-0.2%（前值0.1%），
我們認(rèn)為，近期美國市場數(shù)據(jù)再度形成“冰火兩重天”特性，關(guān)于通脹韌性、經(jīng)濟(jì)走弱、數(shù)據(jù)波動的原因，我們已經(jīng)在之前的報告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)。我們本周周報《債務(wù)上限和延遲加息暴露美聯(lián)儲底線，貴金屬支撐價確認(rèn)》的觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金價格在1950處獲得支撐。
我們認(rèn)為，近期情況已經(jīng)表明，美聯(lián)儲和美國政府已經(jīng)開始關(guān)注美元信用的長期性問題。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)和“韌性”主要來自于拜登持續(xù)的積極財政政策，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“好壞”波動。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價值。而債務(wù)上限削減美國政府24、25年開支，美國財政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲官員在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動下仍選擇觀察的舉動，使我們確定，在美聯(lián)儲和美國政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長期債務(wù)與美元信用問題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價抬升的形成。
疊加我們預(yù)期下半年美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱（與美國5月貨幣紀(jì)要與近期褐皮書預(yù)測一致），那么貴金屬的溢價將進(jìn)一步確立，我們認(rèn)為在1950美元/盎司附近，值得買入。而7月可能繼續(xù)加息的預(yù)期，有美聯(lián)儲預(yù)期管理，保證貨幣政策有效性可能。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲關(guān)注長期問題的目標(biāo)后，對支撐的判斷加強(qiáng)，結(jié)合近期通脹預(yù)期更加回落，建議短期做空金銀比，同時少量抄底白銀，當(dāng)前邏輯驗(yàn)證，繼續(xù)持有。黃金考慮交易時點(diǎn)問題，建議支撐位買入，落地時點(diǎn)或在下半年。
風(fēng)險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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