>> 光大證券-AIGC行業(yè)跟蹤報告(八)：AI算力風口已現(xiàn)，IaaS行業(yè)直接受益-230617
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
大小： |
918KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：6月15日Canalys發(fā)布報告表示，2023年第一季度，中國大陸的云基礎設施服務（IaaS+PaaS）支出同比增長6%至77億美元，占全球整體云支出的12%。該機構同時強調:“隨著ChatGPT引領AI浪潮，生成式AI和AI大模型備受追捧，預計將為云服務市場帶來新的增長機遇”。我們認為，IaaS作為底層基礎設施，能夠為AI大模型的訓練推理以及AI多元的應用場景落地提供必不可少的算力資源，增長確定性較強；此外AI催化下的增量云計算業(yè)務盈利能力更高，將有助于國內以IaaS為主的云服務廠商利潤端改善。
海外：強勁的AI算力需求已在多家海外IaaS及產業(yè)鏈公司的最新業(yè)績中體現(xiàn)，云廠商受益于AI發(fā)展的邏輯進一步獲得美股市場認可。1）全球龍頭堅定看好AI，云計算投資邏輯初步驗證：4月下旬，海外龍頭IaaS廠商亞馬遜、微軟、谷歌相繼發(fā)布1Q23業(yè)績會，可以看到雖然宏觀經濟逆風導致三家公司的云相關業(yè)務營收增速均有所放緩，但三家龍頭云廠商均在業(yè)績會上明確表示，要加大云基礎設施的資本支出，以應對AI技術發(fā)展對自身業(yè)務帶來的發(fā)展機遇。業(yè)績會后，三家公司股價均呈現(xiàn)明顯上漲趨勢，全球IaaS云計算龍頭對于AI所帶來的云業(yè)務潛在增量的樂觀展望、以及對于底層算力基礎設施的堅定投入，給予市場以“AI將提振云計算需求”投資信心。2）AI業(yè)績增量顯現(xiàn)，投資邏輯持續(xù)認證：5月底以來，海外IaaS廠商Oracle和HPE均公開表示已明確看到AI算力的強勁需求，更重要的是，AI帶來的業(yè)績增長已經體現(xiàn)在這兩家IaaS以及Vmware、Equinix等配套產業(yè)鏈公司的最新財報中。例如，6月12日Oracle發(fā)布FY23Q4業(yè)績顯示，AI算力帶動云計算業(yè)務OCI(OracleCloud Infrastructure)營收同比增長77%，且公司指引將有30+公司(含知名AI初創(chuàng)公司)于未來幾個季度為OCI業(yè)務貢獻20+億美元訂單合同。受到AI業(yè)績增量的確定性催化，6月7日-6月15日，Oracle、HPE、VMware、Equinix股價漲幅均超5%，云廠商受益于AI發(fā)展的邏輯進一步獲得美股市場認可。
國內：AI需求+政策支持持續(xù)催化，我國IaaS發(fā)展有望迎來黃金時刻。1）需求方面，國內眾多AI大模型相繼發(fā)布、參數(shù)結構日益復雜，驅動模型訓練和推理的智能算力的需求將快速提升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年我國智能算力規(guī)模為155.2 EFLOPS，預計到2026年智能算力規(guī)模將達到1271.4EFLOPS，對應21-26年CAGR高達52.3%。2）政策方面,2023年以來，北京、上海、深圳、成都等多個城市紛紛出臺支持AI和數(shù)字經濟發(fā)展的利好政策，并以實質性的“AI算力券”“電費補貼”等經濟補貼方式，推進AI基礎設施和底層算力的建設和發(fā)展。我們認為，在AI算力需求持續(xù)擴容、以及我國政策扶持的雙側驅動下，底層算力基礎設施（IaaS）產業(yè)鏈有望迎來新一輪景氣周期。
投資建議：AIGC發(fā)展大勢所趨，IaaS作為底層算力基礎設施，其作用必不可少、業(yè)績增長確定性強。我們堅定看好AI發(fā)展+良好生態(tài)環(huán)境為估值具備性價比的底層算力基礎設施廠商帶來的催化，金山云（3896.HK）作為市場稀缺的獨立領先云計算標的，目前已為Minimax、金山辦公、小米集團等公司提供AI相關云計算服務，有望直接受益；此外，我們看好堅定投資AIGC與云計算、AI技術產品頻發(fā)的海內外IaaS云廠商；看好IaaS配套產業(yè)鏈公司。推薦金山云、百度，建議關注微軟、亞馬遜、Oracle、HPE、Vmware、Equinix、優(yōu)刻得、青云科技。
風險提示：云計算行業(yè)競爭加劇風險、AI發(fā)展不及預期風險、政策落地不及預期風險
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