>> 海通證券-家電行業(yè)月報：618大促，盛夏在即，關(guān)注估值底部小家電及白電龍頭-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 2706KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,劉璐,李陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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核心觀點(diǎn)：（1）618大促，線上占比較高的小家電公司受關(guān)注度提高，重點(diǎn)推薦估值低位、景氣度回升，經(jīng)營向好的小家電龍頭：【石頭科技】【新寶股份】【小熊電器】【科沃斯】。（2）盛夏在即，空調(diào)年初以來出貨、排產(chǎn)及終端銷售均實(shí)現(xiàn)了較好增長，重點(diǎn)推薦估值底部的白電龍頭【美的集團(tuán)】【格力電器】【海爾智家】
重點(diǎn)推薦個股：
【石頭科技】掃地機(jī)行業(yè)銷量、均價、利潤率23年有望觸底。歐洲終端回暖收入彈性大，國內(nèi)份額持續(xù)提升，新品值得期待，23年有望實(shí)現(xiàn)利潤率提升，PE估值向上有彈性。
【新寶股份】出口占比高的小家電龍頭受外銷預(yù)期拖累，估值受壓制。最大品類咖啡機(jī)收入增長穩(wěn)定，我們認(rèn)為未來幾年出口規(guī)模穩(wěn)中有升。內(nèi)銷摩飛、東菱、百勝圖表現(xiàn)優(yōu)異，品牌孵化能力持續(xù)兌現(xiàn)，目前23年P(guān)E估值低位，向上彈性大。
【小熊電器】公司品牌戰(zhàn)略升級顯現(xiàn)成效，均價利潤率提升持續(xù)驗(yàn)證，公司品牌升級后更為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，疊加公司品類持續(xù)拓展，逐步從廚房電器拓展至生活電器，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們認(rèn)為公司具備廣闊發(fā)展空間。
【科沃斯】公司依靠多價格及多渠道布局取得收入的穩(wěn)健增長，新一期股權(quán)激勵為未來幾年的收入利潤雙位數(shù)增長提供信心。長期來看，掃地機(jī)與洗地機(jī)仍是有望不斷上提滲透率的大單品，我們判斷公司憑借品牌積累仍將維持龍頭地位，受益行業(yè)增長。
【美的集團(tuán)】公司C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，B端業(yè)務(wù)有望釋放增長彈性，利潤率具備改善空間。今年權(quán)重板塊空調(diào)在低基數(shù)下的產(chǎn)銷兩旺為收入端提供支持，成本基數(shù)有望帶來利潤率持續(xù)改善；B端自身業(yè)務(wù)延展疊加產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召?，在儲能、熱泵、新能源熱管理等方向均有資源積淀及布局，為成長打開天花板。
【格力電器】空調(diào)排產(chǎn)及銷售的穩(wěn)健增長為公司收入端提供支撐。大宗原材料跌價帶來的成本端基數(shù)利好將至少延續(xù)至23H1。低估值提供充分安全墊及修復(fù)彈性。
【海爾智家】我們判斷23H1國內(nèi)KA渠道變化或?qū)救杂幸欢ㄓ绊?，但公司卡薩帝品牌通過產(chǎn)品引領(lǐng)以及套系化布局，增速有望逐季回升。三翼鳥場景化服務(wù)繼續(xù)賦能公司零售表現(xiàn)。海外市場布局完善，全球產(chǎn)銷協(xié)同結(jié)合本土運(yùn)營有望繼續(xù)推動份額提升
風(fēng)險提示。原材料價格波動。海外需求的不確定性。
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