>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：供給略有增量，利潤持續(xù)改善-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 2821KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（06.12-06.16）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1561.95點，上漲0.87%，跑輸滬深300指數(shù)2.44pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第22位。
重點領(lǐng)域分析：
供給略有增量，利潤維持偏高水平。本周全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量均回升；國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為90.3%，環(huán)比+0.6pct，同比+0.2pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.6%，環(huán)比+0.5pct，同比-0.7pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為927.5萬噸，環(huán)比+0.2%，同比-5.6%；本周鋼廠利潤維持高位，日均鐵水產(chǎn)量周增1.7萬噸至242.6萬噸，鋼材產(chǎn)量受復(fù)產(chǎn)增多影響略有回升，關(guān)注礦價反彈對鋼廠盈利空間的擠壓，短期鋼材供給水平或持續(xù)偏高；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1126.6萬噸，環(huán)比-3.0%，同比-28.4%，鋼廠庫存為450.0萬噸，環(huán)比-0.9%，同比-29.9%；本周鋼材總庫存環(huán)比回落2.4%，去庫幅度較上周下降1.3pct，主因在于本周終端需求偏平，同時庫存處于過去四年同期絕對低位，繼續(xù)回落空間不大；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為967.0萬噸，環(huán)比-2.2%，同比+0.8%，其中螺紋鋼周表觀消費294.5萬噸，環(huán)比-3.6%，同比-2.3%，本周五大鋼材表需環(huán)比下滑，五大品種表需同比去年同期略強，螺紋鋼需求表現(xiàn)不佳，建材成交周均值環(huán)比回升10.5%；本周鋼材價格繼續(xù)反彈，鐵礦現(xiàn)貨價格漲幅小于鋼材漲幅，主流鋼材品種長流程即期毛利持續(xù)改善，本周247家鋼廠盈利率為52.0%，較上周回升8.2pct。
四月粗鋼產(chǎn)量下滑，鋼材下游投資增速低迷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，5月日均粗鋼產(chǎn)量月環(huán)比下滑5.9%，日均生鐵與鋼材產(chǎn)量同步回落，截至5月底粗鋼年度累計產(chǎn)量同比仍增1.6%，2022年下半年基數(shù)偏低，后續(xù)若粗鋼平控，供給端仍有收縮預(yù)期；下游主要耗鋼行業(yè)中地產(chǎn)投資增速依舊低迷，基建投資增速環(huán)比下行，鋼鐵相關(guān)制造行業(yè)增加值普遍回落，鋼市呈現(xiàn)出供需雙弱特征；6月16日國常會表示，針對經(jīng)濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強發(fā)展動能，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好；關(guān)注后續(xù)政策措施對鋼材需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-4月國內(nèi)火電投資完成額為188.0億元，同比增加4.9%，核電投資完成額212.0億元，同比增長52.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供給略有增量，庫存降幅收窄，表需環(huán)比轉(zhuǎn)弱，近期原料持續(xù)偏弱已經(jīng)帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國資鋼企實現(xiàn)估值進一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值；繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材、常寶股份，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼，受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機高增的望變電氣，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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