>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：鋼價(jià)企穩(wěn)+估值低位，鋼鐵板塊安全邊際提升-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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行業(yè)觀點(diǎn)：鋼價(jià)繼續(xù)反彈
本周回顧及展望：截至6月16日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3864元/噸、4213元/噸、3918元/噸、4471元/噸、4087元/噸，周環(huán)比分別上升1.41%、1.17%、1.08%、0.64%、0.90%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周43.72%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，盈利面較上周明顯回升。
本周五大鋼材品種產(chǎn)量有所回升，本周五大品種產(chǎn)量927.51萬(wàn)噸，較上周小幅增加2.25萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存下降35.34萬(wàn)噸，庫(kù)存水平保持下降；鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降4.09萬(wàn)噸。
需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化-4%、-7%、-1%、0%、2%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平，目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的104%、90%、101%、104%、113%；是2021年周均值的88%、80%、98%、104%、118%。
事件一：今年1月至5月，我國(guó)完成水利建設(shè)投資4106億元，同比增長(zhǎng)32.1%。其中，13個(gè)省份完成投資超過(guò)150億元。
觀點(diǎn)：今年以來(lái)水利投資延續(xù)2022年投資力度，持續(xù)保持較高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，根據(jù)我國(guó)水資源情況，水利投資重要性明顯。持續(xù)高投入將為水利相關(guān)企業(yè)增大市場(chǎng)空間。短期來(lái)看，受氣溫升高，雨水增多等因素影響，相關(guān)管材交易量或有所壓制，但中長(zhǎng)期來(lái)看趨勢(shì)不改。
事件二：1-5月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量44463萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6%；生鐵產(chǎn)量37474萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%；鋼材產(chǎn)量55706萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%。
觀點(diǎn)：受鋼材價(jià)格下跌影響，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)受到壓制。5月份單月粗鋼產(chǎn)量同比有所下降。但前5月累計(jì)仍高于去年同期水平。在全年產(chǎn)量平控的情況下，下半年鋼材供給或?qū)⑹湛s。
股票觀點(diǎn)：鋼價(jià)企穩(wěn)+估值低位，板塊安全邊際再提升
本周鋼鐵（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)收2215.66點(diǎn)，周上漲0.6%。同期萬(wàn)得全A指數(shù)報(bào)收5052.09點(diǎn)，上漲3%。估值角度看，板塊整體市凈率0.96倍，處于近五年28.01%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.75倍，處于近五年的12.44%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.75倍，處于近五年14.74%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.53倍，處于近五年9.72%分位。
目前鋼材價(jià)格連續(xù)兩周上漲。我們認(rèn)為，鋼材價(jià)格-原材料價(jià)格在經(jīng)歷4-5月連續(xù)的負(fù)反饋之后，鋼價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)。一方面，鋼材庫(kù)存持續(xù)下降，目前處于近年來(lái)低位；同時(shí)，鋼廠在前期盈利下降的情況下，減產(chǎn)力度尚可，在整體供需雙弱的情況下，鋼材供需關(guān)系有所改善。而板塊估值在經(jīng)歷前期回調(diào)后，再次處于近五年低位。因此，鋼價(jià)企穩(wěn)疊加估值低位，板塊安全邊際提升。
另外，新一輪國(guó)改蓄勢(shì)待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國(guó)企眾多。自供給側(cè)改革以來(lái)，鋼鐵國(guó)企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長(zhǎng)足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國(guó)企改革活動(dòng)中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國(guó)企未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。建議關(guān)注：
1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開(kāi)工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
3、“大”龍頭價(jià)值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價(jià)值重構(gòu)機(jī)會(huì)—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
另外，建議關(guān)注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進(jìn)不銹、常寶股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游施工持續(xù)性不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲等。
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