>> 光大證券-鋼鐵行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報：石油瀝青開工率近2個月降幅接近15pct-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 2613KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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流動性：5月M1 M2增速差環(huán)比+0.2pct至-6.9個百分點(diǎn)。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年5月值為51.66，環(huán)比上月-7.54%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年5月為-6.9個百分點(diǎn)，環(huán)比+0.2個百分點(diǎn)；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為934.03噸，環(huán)比上周+0.24%。
基建和地產(chǎn)鏈條：粗鋼日產(chǎn)、全鋼胎、瀝青、水泥開工率處4年同期低位。（1）本周價格變動：螺紋+2.41%、水泥價格指數(shù)-1.96%、橡膠+1.26%、焦炭+0.00%、焦煤-0.18%、鐵礦+2.99%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.65pct、+0.00pct、-7.1pct、-4.91pct；（3）2023年5月，全國粗鋼日均產(chǎn)量為285.93萬噸。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃、鈦白粉毛利潤止降轉(zhuǎn)增。本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別-0.82%、-2.79%，玻璃毛利潤為402元/噸，鈦白粉利潤為331元/噸，平板玻璃本周開工率79.65%。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率處于5年同期高位水平。（1）2023年5月PMI新訂單指數(shù)為48.30%，環(huán)比-0.5個百分點(diǎn)；（2）本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比+0.45%、+2.31%、+0.91%，對應(yīng)的毛利變化+2.26%、+2.08%、+10.02%。
細(xì)分品種：動力煤價格繼續(xù)回升，環(huán)比+2.6%。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為6101.8元/噸，環(huán)比+1.78%；（2）鎳：價格（周五）為183200元/噸，環(huán)比上周+6.39%；（3）電解鋁價格為18820元/噸，環(huán)比+0.91%，測算利潤為2331.9元/噸（不含稅），環(huán)比+10.02%；（4）本周電解銅價格為68970元/噸，環(huán)比+2.31%；（5）鉬精礦價格為3690元/噸，環(huán)比-1.60%。
比價關(guān)系：冷熱軋價差小幅回落但處于5年同期最高水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.48；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為180元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達(dá)470元/噸，環(huán)比-30元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.08；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達(dá)310元/噸，環(huán)比上周-3.13%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為-30元/噸；（7）倫敦現(xiàn)貨金銀價格比值本周五為82倍，2010年以來的均值為75。
出口鏈條：5月PMI新出口訂單為47.2%，環(huán)比-0.4個百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為926.63點(diǎn)，環(huán)比+0.56%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為77.30%，環(huán)比-0.70個百分點(diǎn)；（3）2023年5月，中國PMI新出口訂單為47.20%，環(huán)比-0.4pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+3.30%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是工程機(jī)械（+9.10%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是20.38%、61.13%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.45，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)定的板材龍頭企業(yè)，華菱鋼鐵、南鋼股份；SPDR黃金ETF持倉量處于年內(nèi)高位，建議關(guān)注中金黃金；看好美國經(jīng)濟(jì)走弱，美元指數(shù)下行，銅金價格有望上行，建議關(guān)注銅金產(chǎn)量高速增長的紫金礦業(yè)。
風(fēng)險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險；政府對大宗商品價格調(diào)控的風(fēng)險；公司經(jīng)營不善風(fēng)險。
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