>> 中信期貨-貴金屬周報：聯(lián)儲透露核心通脹韌性信號，銀價機會多于黃金-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 2302KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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貴金屬
邏輯：本周貴金屬震蕩，金銀比反彈，主要原因來自于本周美聯(lián)儲6月議息會議結(jié)果公布，同時公布的還有2季度的經(jīng)濟預測。預測中調(diào)升了經(jīng)濟增長，調(diào)降了失業(yè)率和整體通脹，但調(diào)升了核心通脹，體現(xiàn)出經(jīng)濟走弱延后，以及通脹韌性的特征，最終點陣圖顯示今年還將有兩次加息。但在如此鷹派和對經(jīng)濟信心的狀態(tài)下，轉(zhuǎn)日美元指數(shù)卻大幅度回落，除對日匯率回升外對其他五個美元指數(shù)構(gòu)成經(jīng)濟體匯率都出現(xiàn)回落。這不僅是歐元區(qū)本周鷹派的結(jié)果，也顯示出市場猜測美聯(lián)儲是為了維護最后加息階段的貨幣政策有效，而使用預期管理相關(guān)，這使得金價支撐明顯。
我們認為，信貸收緊壓制經(jīng)濟確實在發(fā)生，而本輪美國經(jīng)濟韌性與拜登的積極財政政策相關(guān)。積極財政政策刺激消費端和部分新能源領(lǐng)域生產(chǎn)端，而貨幣收緊抑制金融端和整體生產(chǎn)端，這導致了上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“冰火兩重天”波動。但最終，貨幣收緊的滯后效應仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價值，只不過這次周期或因政策擾動延后。之前債務上限削減美國政府24、25年開支，美國財政收支近期逆差高位，稅收和福利和利息收支不抵，以及美聯(lián)儲官員在經(jīng)濟數(shù)據(jù)擾動下仍選擇觀察的舉動，使我們確定，在美聯(lián)儲和美國政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長期債務與美元信用問題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價抬升的形成。根據(jù)貨幣政策預測，我們預期下半年美國經(jīng)濟將進一步走弱（與美國5月貨幣紀要與近期褐皮書預測一致），那么貴金屬的溢價將進一步確立，我們認為在1950美元/盎司附近，值得買入，而白銀因金融和經(jīng)濟共振，投資機會比黃金更多。
操作策略：我們將黃金支撐位上移至1950美元/盎司，白銀支撐位下移至22-23美元/盎司，長線此時可購入持有。貨幣政策和債務上限提供新信息，價格支撐比想象更強。短期金銀比預計繼續(xù)回落，可短線空金銀比，或買入白銀，目前仍有空間。
風險提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風險發(fā)酵
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