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報告摘要：
　　本周A股全面上漲，上證指數上漲1.30%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.93%，滬深300上漲3.30%，驗證我們在6月7日中期策略會對于“贏在當下”的判斷。市場結構上，AI數字經濟TMT行情最為亮眼，CPO、半導體等方向表現(xiàn)活躍，我們在5月25日提出“TMT第二波正醞釀開啟”的觀點獲得充分驗證。交易量上，本周全A日均成交量有所上升，周度日均成交量為10108億。
　　我們認為當前最核心的兩個問題是：1、大盤磨底是否已經結束，后續(xù)是技術性反彈還是大幅反攻上漲2、如何看待當前“AI數字經濟TMT行情第二波正醞釀開啟”與順周期板塊的修復？換句話說，如何看待“只要弱復蘇，TMT就不會輸”與“只要能復蘇，白酒就不會輸”的辯證關系。對于第一個問題，在一攬子政策預期的牽引下，目前可以明確市場從4月下旬到6月初的“弱預期、弱現(xiàn)實”定價基本已經結束，再次轉向“強預期、弱現(xiàn)實”定價。后續(xù)是技術性反彈還是大幅反攻上漲仍然需要對政策的力度、范圍和有效性的評估，目前暫時界定為：走出磨底期，開啟技術性反彈。進一步，從政策推動經濟復蘇預期的定價來看，我們維持反復強調6月7日中期策略會提出的“經濟預期修復配置消費，消費下半年超額比上半年好”的大觀點，但需要深刻牢記的是2023年要在消費板塊獲得明顯超額是波段認知，CPI明確企穩(wěn)回升是一個重要波段操作點。對于第二個問題，當前TMT+消費的配置抓手已經清晰，兩者的并存本身也是定價環(huán)境恢復到“強預期、弱現(xiàn)實”的表現(xiàn)，符合安信策略——基于預期-現(xiàn)實博弈視角下A股投資策略框架的研判。當然，對于當下AI數字經濟TMT行情，我們在5月25日提出“TMT第二波正醞釀開啟”的觀點獲得充分驗證。在此，我們堅定認為且反復強調隨著美股AI龍頭英偉達業(yè)績釋放業(yè)績，當前第二波TMT正在開啟，第二波頂部在Q3。
　　總結而言，在一攬子政策預期的牽引下，當前市場逐漸走出“大盤至底需磨底”的模式，開啟技術性反彈，空間與運行范圍依然處于“山腰處歇腳”（2月初至今A股上證綜指處于3200點-3450點區(qū)間箱體震蕩）。根據安信宏觀的研究結論，預計經濟在三季度有望見底，經濟年內大概率不會單邊下行。結合對于A股市場中樞的上移核心是在于ROE拐點判斷上，我們預計A股ROE的回升在Q3，在三季度中后期較大可能會提前反映確定性回升，進而打破“山腰處歇腳”的區(qū)間箱體。在此，我們維持超額收益還是來自于結構上的亮點，投資主線已經明確：大盤價值+小盤成長，呼應我們的核心資產投資和產業(yè)主題投資。大盤價值就是消費+低估值央企藍籌作核心資產投資；小盤成長就是以TMT為代表的AI數字經濟作產業(yè)主題投資。
　　短期超配行業(yè)：以傳媒（人工智能）、計算機（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導體為代表的AI數字經濟TMT；消費（食飲、醫(yī)藥、家電）、電力。主題投資：關注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運營商、建筑、石化、銀行；火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象。
　　風險提示：中美摩擦超預期、國內經濟政策不及預期、海外貨幣政策變化。