>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)周報(bào)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
豆粕/大豆：2022/23年度迄今美國(guó)大豆出口銷售總量為5165萬(wàn)噸，比上年同期減少14.1%，上周是同比減少14.6%，兩周前是同比減少14.3%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2023年6月份供需報(bào)告里預(yù)計(jì)2022/23年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為9800萬(wàn)噸，和5月份預(yù)測(cè)值持平。
棕櫚油：SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞6月1-15日棕櫚油出口量為437107噸，較上月同期出口的525738噸下降16.86%。油脂本周成交下滑，累計(jì)成交仍偏好。豆油隨著近兩周榨利上行及到港量上升預(yù)計(jì)累庫(kù)。
玉米：巴西國(guó)家地理統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年全國(guó)谷物、豆類和油籽收成將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的3.054億噸，較上年增長(zhǎng)16.1%。預(yù)計(jì)大豆、玉米和小麥的產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)量分別達(dá)1.482億噸、1.228億噸、1060萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)24.0%、11.5%、5.5%。
【期權(quán)行情概要】
·標(biāo)的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米超跌反彈回暖上升后延續(xù)近三周以來(lái)的偏多頭上行，上周以來(lái)加速上漲多頭力量逐漸增加，而中期趨勢(shì)方向仍向下；豆粕近兩周以來(lái)震蕩上行，上周以來(lái)加速上漲突破3個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)；棕櫚油超跌反彈回升后延續(xù)近三周以來(lái)的震蕩上行，上周以來(lái)加速上漲，先后站上21天均線和55天均線，形成短期偏多頭市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；白糖維持一周多以來(lái)高位寬幅矩形區(qū)間盤(pán)整震蕩，且中期趨勢(shì)線方向仍向上；棉花經(jīng)過(guò)前兩個(gè)多月以來(lái)的的震蕩上行溫和上漲，近兩周以來(lái)表現(xiàn)為多頭趨勢(shì)方向上高位寬幅矩形區(qū)間盤(pán)整震蕩的市場(chǎng)行情格局。截止收盤(pán)，玉米(C2309)周漲幅2.34%報(bào)收于2677，豆粕(M2309)合約周漲幅5.07%報(bào)收于3734；棕櫚油(P2309)周漲幅9.27%報(bào)收于7246，白糖(SR309)周跌幅0.39%報(bào)收于6981，棉花(CF309)周跌幅0.21%報(bào)收于16855。
·日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量除了白糖期權(quán)和棉花期權(quán)有所減少其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)不同程度有所增加，其中棕櫚油期權(quán)增加幅度較大。其中玉米期權(quán)增加0.89萬(wàn)手報(bào)收于21.33萬(wàn)手；豆粕期權(quán)增加6.20萬(wàn)手報(bào)收于37.53萬(wàn)手；棕櫚油期權(quán)增加10.93萬(wàn)手至40.49萬(wàn)手；白糖期權(quán)減少7.02萬(wàn)手至20.88萬(wàn)手；棉花期權(quán)減少12.61萬(wàn)手至15.30萬(wàn)手。
·日均持倉(cāng)量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉(cāng)量除了玉米期權(quán)大幅度減少下降以外其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)變化不大，其中玉米期權(quán)減少15.81萬(wàn)張至30.49萬(wàn)張；豆粕期權(quán)減少6.89萬(wàn)張至52.76萬(wàn)張；棕櫚油期權(quán)增加0.10萬(wàn)張至21.18萬(wàn)張；白糖期權(quán)減少1.65萬(wàn)張至49.66萬(wàn)張；棉花期權(quán)增加1.75萬(wàn)張至28.41萬(wàn)張。
·隱含波動(dòng)率：上周農(nóng)產(chǎn)品玉米期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降，豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率大幅上升，其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)有所回升。截止上周五收盤(pán)，玉米期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.91%，豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.32%，棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.21%，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.61%；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于24.40%。
·成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買(mǎi)方角度看待市場(chǎng)的表現(xiàn)，表示的是市場(chǎng)情緒指標(biāo)，一般認(rèn)為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂(lè)觀。玉米期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.05，豆粕期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.11，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.62，白糖期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.53；棉花期權(quán)成交量PCR有所上升報(bào)收于0.69。
·持倉(cāng)量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速上升報(bào)收于1.75，豆粕期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)上漲報(bào)收于1.10，棕櫚油期權(quán)持倉(cāng)量PCR較低位置水平反彈上升報(bào)收于0.57，白糖期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較高位置水平報(bào)收于2.11；棉花期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)上升維持較高水平報(bào)收于1.56。
【結(jié)論與操作建議】
（1）棉花期權(quán)
棉花CF309經(jīng)過(guò)前兩個(gè)多月以來(lái)的的震蕩上行溫和上漲，近兩周以來(lái)表現(xiàn)為多頭趨勢(shì)方向上高位寬幅矩形區(qū)間盤(pán)整震蕩的市場(chǎng)行情格局；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率波動(dòng)窄幅波動(dòng)有所上升，持倉(cāng)量PCR維持較高位置。操作建議，構(gòu)建偏多頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速下跌突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2309：S_CF2307P16600，S_CF2309P16800和S_CF2309C17000，S_CF2309C17200。
?。?）白糖期權(quán)
白糖SR2309維持一周多以來(lái)高位寬幅矩形區(qū)間盤(pán)整震蕩，且中期趨勢(shì)線方向仍向上；期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較高位置報(bào)收2.00以上。操作建議，構(gòu)建賣方看漲+看跌期權(quán)的偏多頭組合策策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR309：S_SR309P6900@10，S_SR309P7000@10和S_SR309C7000@10，S_SR309C7100@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油P2309超跌反彈回升后延續(xù)近三周以來(lái)的震蕩上行，上周以來(lái)加速上漲，先后站上21天均線和55天均線，形成短期偏多頭市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅上升保持中軌附近，持倉(cāng)量PCR快速上升仍保持較低水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若
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