>> 長江證券-公用事業(yè)行業(yè)：低基數(shù)下火電加速回升，清潔能源表現(xiàn)兩極分化-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大?。?/td>
| 3428KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
國家統(tǒng)計局、國家能源局發(fā)布2023年5月份全社會發(fā)、用電量數(shù)據(jù)：5月全國統(tǒng)計口徑發(fā)電機組發(fā)電量達(dá)到6886億千瓦時，同比增長5.6%；全社會用電量7222億千瓦時，同比增長7.4%。
事件評論
低基數(shù)下用電增速維持高位，三產(chǎn)成為用電增長主力。5月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，增速環(huán)比4月份回落2.1個百分點。雖然經(jīng)濟增速有所放緩，但由于去年同期我國用電同比增速為負(fù)，存在顯著的低基數(shù)效應(yīng)，5月份我國全社會用電同比增長7.4%，但兩年復(fù)合增速為3.02%，環(huán)比4月回落0.45個百分點。細(xì)分用電來看，5月份各產(chǎn)業(yè)用電量增速表現(xiàn)有所分化，第三產(chǎn)業(yè)成為用電高速增長主力。其中：5月份第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長16.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長4.1%，環(huán)比4月增速回落3.5個百分點，增速環(huán)比回落主因系工業(yè)生產(chǎn)有所放緩：5月制造業(yè)日均用電量同比增加5.3億千瓦時/天，但環(huán)比4月降低0.1億千瓦時/天，其中四大高載能行業(yè)用電量同比下降0.6%，系二產(chǎn)用電增速偏弱主因。5月份我國第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長20.9%，增速較4月提升3個百分點，成為貢獻5月份全社會用電增速的主力。此外，5月份城鄉(xiāng)居民用電量同比增長8.2%，增速較4月提升7.3個百分點，增速大幅提升主因或系5月高溫使得空調(diào)用電需求提升。根據(jù)今年5月份用電量與同比增速對去年5月用電量進行重述后估算，5月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電增速的影響分別為2.99%、39.24%、44.64%和13.34%。
火電增速加速回升，清潔能源有所分化。得益于用電增速維持高位，5月份全國規(guī)模以上機組發(fā)電量同比增長5.6%。水電方面，5月份基數(shù)依然偏高，降水也繼續(xù)處于低位，前期持續(xù)偏枯的來水使得庫容也未能補足，綜合影響下5月我國水電發(fā)電量同比下降32.9%。其他清潔能源方面，5月份光伏發(fā)電量同比增長0.1%，增速繼續(xù)維持低位或系光照偏弱影響。5月份風(fēng)電發(fā)電量同比增長15.3%，核電發(fā)電量為369億千瓦時，同比增長6.3%，增速較4月份回升了0.6個百分點。5月我國火電發(fā)電量為4712億千瓦時，同比增長15.9%，繼續(xù)維持雙位數(shù)增長，且增速較4月回升4.4個百分點。值得關(guān)注的是，5月份以來，在煤炭供需環(huán)境持續(xù)趨于寬松的影響下，我國煤炭價格加速回落，截至6月15日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價為780元/噸，較5月初下降218元/噸。在煤價快速回落疊加電量加速增長的背景下，火電業(yè)績有望釋放充分的向上彈性。
投資建議：“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，電力運營商內(nèi)在價值將全面重估。在此背景下，電力價格形成機制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華潤電力、中國電力、華電國際、寶新能源、粵電力A和福能股份；水電板塊推薦擁有明確成長空間的長江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機快速成長，同時綠電價值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍源電力；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
風(fēng)險提示
1、電力供需及政策存在惡化風(fēng)險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險
|
|
