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事件描述
　　據(jù)國(guó)資委6月15日消息，6月14日，國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)，持續(xù)推動(dòng)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作，聚焦上市公司并購(gòu)重組交流工作經(jīng)驗(yàn)，明確工作思路。航空工業(yè)集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)能建進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)交流。
　　事件評(píng)論
　　強(qiáng)調(diào)以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組，聚焦央企經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步提升。會(huì)議指出，“近年來(lái)中央企業(yè)以資本市場(chǎng)深化改革為契機(jī)，主動(dòng)運(yùn)用并購(gòu)重組手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局優(yōu)化完善，提升國(guó)有資源運(yùn)營(yíng)配置效率，工作取得積極成效”。同時(shí)指出，“下一步，中央企業(yè)要把握新定位、扛起新使命，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能，同時(shí)要進(jìn)一步增強(qiáng)責(zé)任感和緊迫感，鎖定提高上市公司質(zhì)量重點(diǎn)任務(wù)”。
　　參考中國(guó)能建重組葛洲壩，建筑央企并購(gòu)重組前景可期。在此次專題會(huì)上，航空工業(yè)集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)能建進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)交流。其中中國(guó)能建作為建筑央企的代表，曾于2021年完成了對(duì)葛洲壩的重組——由當(dāng)時(shí)在港股上市的中國(guó)能建吸收合并重組A股上市的葛洲壩，中國(guó)能建實(shí)現(xiàn)了上海和香港兩地上市，成為截至當(dāng)時(shí)重組為止全球建筑行業(yè)規(guī)模最大的重組交易。參考當(dāng)時(shí)中國(guó)能建重組方案，目前建筑央企進(jìn)行進(jìn)一步并購(gòu)重組前景可期，其中母公司體內(nèi)具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)且與自身有較好協(xié)同效應(yīng)的標(biāo)的，或是后續(xù)較優(yōu)選擇之一。
　　建筑央企經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善可期，并購(gòu)重組有望進(jìn)一步推動(dòng)跨越發(fā)展。在“一利五率”要求下，建筑央企由于整體盈利能力差、ROE水平較低、現(xiàn)金流承壓，在考核要求下努力尋求變化，其中中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中材國(guó)際等股權(quán)激勵(lì)方案中已經(jīng)明確將每年的ROE提升列入解鎖條件，并且部分央企也在通過(guò)尋求加強(qiáng)應(yīng)收款管理、內(nèi)部降本增效、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目篩選等方式提升現(xiàn)金流與綜合回報(bào)水平。在內(nèi)部提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上，若建筑央企通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行資源整合、實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，則有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的跨越發(fā)展，發(fā)展天花板有望打開(kāi)。
　　繼續(xù)推薦中特估與“一帶一路”，調(diào)整后具備較高性價(jià)比，且后續(xù)催化值得期待，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)值得重視。在此前市場(chǎng)波動(dòng)之下，建筑央企估值已經(jīng)回到較低水平，整體具備較高性價(jià)比，尤其是pb小于1的優(yōu)質(zhì)建筑央企：中國(guó)交建、中國(guó)中鐵在具備重估資產(chǎn)同時(shí)，也推出股權(quán)激勵(lì)、具備持續(xù)改善預(yù)期，中國(guó)建筑具備較高股息率。此外，后續(xù)進(jìn)一步催化仍可期待：1）國(guó)企改革方面，三中全會(huì)將在下半年召開(kāi)，考慮到歷屆三中全會(huì)都承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大使命，疊加當(dāng)前國(guó)企改革進(jìn)入到關(guān)鍵階段，進(jìn)一步推進(jìn)措施值得期待；2）“一帶一路”方面，第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇或?qū)⒃诤罄m(xù)召開(kāi)，加之杭州亞運(yùn)會(huì)等，后續(xù)重大事件將對(duì)“一帶一路”發(fā)展形成推動(dòng)；3）央企相關(guān)ETF后續(xù)或陸續(xù)發(fā)行，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)增量資金配置板塊。
　　綜上，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)重視低估值優(yōu)質(zhì)建筑央企的投資機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的為中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑等破凈建筑央企，以及北方國(guó)際等國(guó)際工程企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策推進(jìn)不及預(yù)期；
　　2、基金審批進(jìn)度不及預(yù)期。