>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：美消費(fèi)者一年通脹預(yù)期大幅下降，待中貸款利率市場(chǎng)報(bào)價(jià)LPR降幅-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
①沙火資源公司(SADFIREResoturces）的加拿大合作伙伴阿魯帕礦產(chǎn)公司(Avrupa Winerals〉宣布其在葡萄牙伊比利亞黃鐵礦帶(Iberian Pyrite Eelt)的阿爾瓦拉德(Alvalade》項(xiàng)目鉆探見到高品位礦化。塞斯馬利亞斯<Sesnarias）金剛鉆孔在392.8O米深處見礦43.4米，銅品位1.51%。其中在398.8米深處見礦26.95米,銅品位2.18%。
?、趽?jù)Nining.coan網(wǎng)站報(bào)道，火絨金屬公司宣布其在加拿大育空-西北地區(qū)的麥克頓(Mactung）鎢礦資源量最新估算結(jié)果。該礦床還含有只能地下開采的伴生銅金礦產(chǎn)。其中，推定礦石資源量為120萬噸, wo3品位1.05%，銅0.055%、金0.078克/噸﹔推測(cè)礦石資源量為280萬噸，w03品位0.78%，銅0.020%，金0.017克/噸。
?、蹞?jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年一季度全球十五大礦企锏產(chǎn)量2769千金屬噸，同比減少1.7%，環(huán)比減少13.82%，環(huán)比減量達(dá)445千金屬噸。
④中國5月精煉銅（電解銅)產(chǎn)量為109.5萬噸，同比增加12.9%。1-5月精煉銅（電解銅》產(chǎn)量為520.4萬噸，同比增加12.1%。Liberum在報(bào)告中表示，在2022年出現(xiàn)18萬噸的供應(yīng)短缺后，今年全球市場(chǎng)的銅預(yù)計(jì)將出現(xiàn)24萬噸的供應(yīng)過剩。
⑤江銅銅箔是目前國內(nèi)產(chǎn)品種類和規(guī)格最齊全的電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)之一。截至招股說明書簽署日，公司電解銅箔產(chǎn)能8,.О萬噸/年，含電子電路銅箔產(chǎn)能1.5萬噸/年和鋰電锏箔產(chǎn)能1.5萬噸/年。報(bào)告期內(nèi),公司產(chǎn)量分別為1.60萬噸、2.05萬噸、2.82萬噸。
投資策略
1)宏觀:美聯(lián)儲(chǔ)6月如期暫停加息并將點(diǎn)陣圖隱含終點(diǎn)利率提高至5.6%，或令有色金屬價(jià)格承壓，但是市場(chǎng)預(yù)期7月與9月及11月最大概率的利率區(qū)間均為5.25%-5.5%,即市場(chǎng)僅計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息25個(gè)基點(diǎn)。
2)上游:中國銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比升高，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，使國內(nèi)銅精礦6月供需預(yù)期趨松，但是秘魯Las Banbas銅礦“武裝保護(hù)期”將于7月初結(jié)束且下半年礦企勞資談判逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)三季度秘魯社區(qū)堵路和罷工抗議等負(fù)面干擾逐步凸顯并干擾下半年中國銅精礦進(jìn)口﹔國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差走闊增強(qiáng)廢銅經(jīng)濟(jì)性，廢銅持貨商因銅價(jià)走高而積極出貨促再生銅供應(yīng)緊張狀況緩解，銅冶煉廠6月檢修結(jié)束后或?qū)υ偕~需求有所下降，7月中國南方粗銅加工費(fèi)或?qū)⑵蠓€(wěn)﹔北方以礦產(chǎn)粗銅為主且以長單交付為主而供需相對(duì)穩(wěn)定，部分銅冶煉廠檢修或硫酸庫存緊張而增大對(duì)粗锏需求，或使中國相銅6月供給預(yù)期偏緊而轉(zhuǎn)向進(jìn)口，關(guān)注煙臺(tái)國興粗煉產(chǎn)能二季度擴(kuò)建8萬噸、侯馬冶煉廠粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬噸以及中條山有色金屬集團(tuán)粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬噸﹔海外剛果金二季度精煉銅新增產(chǎn)能漸趨釋放而邊際供給增加，但是印尼FTSmelting Cres ik銅冶煉廠于5月開始為期75天關(guān)閉、保加利亞Aurubis Pirdop銅冶煉廠或亦將進(jìn)行維修，國內(nèi)銅冶煉廠6月8家檢修或影響5.44萬噸且7月5家，或使中國電解銅6月生產(chǎn)量環(huán)降而供需緊平衡;滬倫銅價(jià)比值略高于近五年均值，進(jìn)口窗口受限或抑制銅進(jìn)口量，但因多數(shù)企業(yè)已進(jìn)行套保而保持進(jìn)口，使中國保稅區(qū)電解锏庫存量較上周減少﹔銅冶煉廠檢修和進(jìn)口銅量不大使中國電解銅社會(huì)庫存量較上周減少，倫金所電解銅庫存量較昨日增加﹔以上說明銅冶煉廠檢修和進(jìn)口鎘量不大使國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存量持續(xù)下降，進(jìn)口虧損擴(kuò)大或促銅冶煉廠轉(zhuǎn)向出口。
3〉下游:國內(nèi)銅價(jià)走高抑制下游采購意愿，在手訂單不足使部分精銅桿企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩甚至與下游協(xié)商延后交貨，致精銅桿〈再生銅桿)產(chǎn)能開工幸較上周下降（下降）﹔國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)需求總量有限促部分大型锏加工企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)但多數(shù)中小型企業(yè)的建筑與家電類訂單明顯減少，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來/臨致新增訂單有限，或使6月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅箔〈電子電路銅箔行業(yè)因成品庫存累積和終端新增訂單難見起色而產(chǎn)能開工率趨降，但是國家延續(xù)新能源汽車購墨稅減免政策，汽車經(jīng)銷商庫存逐步消耗至警戒線人下或?qū)?dòng)需求回暖，大型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)對(duì)鋰電同比需求保持穩(wěn)定增長)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高，銅電蛛電纜(公建與基建及房地產(chǎn)類訂單增量有限，礦用與核電等特殊電纜類訂單表現(xiàn)相對(duì)理想，光伏與風(fēng)電行業(yè)對(duì)線纜需求增速可觀甚至迎來國網(wǎng)與南網(wǎng)集中交貨小高峰，但是部分線纜企業(yè)或已提前完成部分生產(chǎn)計(jì)劃》、銅漆包線《下滈需求疲弱致家電與變壓器等行業(yè)訂單有所減少，漆包線產(chǎn)能嚴(yán)重過剩致部分企業(yè)利潤空間縮小甚至虧損而開始停產(chǎn)，但倘若銅價(jià)走弱或刺激當(dāng)前積壓需求集中釋放》、銅板帶〈傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨或使6至9月傳統(tǒng)消費(fèi)電子、白色家電和變壓器訂單難以提振需求，甚至新能源領(lǐng)域新增訂單亦或難以持續(xù)》、銅管〈國內(nèi)重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)備貨情緒降溫或使6至8月排產(chǎn)計(jì)劃均環(huán)降，但因全國多地高溫天氣使空調(diào)企業(yè)庫存快速消化，或使銅管訂單緩步下滑》、黃銅棒〈部分下游客戶已于上月加工費(fèi)被壓低時(shí)提前透支6月訂單而采購量或?qū)⑾陆担瑐鹘y(tǒng)消費(fèi)淡季或使銅棒企業(yè)面臨需求下滑和激勵(lì)競(jìng)爭》產(chǎn)能
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