>> 信達(dá)期貨-銅鋁周報(bào)：謹(jǐn)防情緒回落，不宜過分樂觀-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 2021KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,李艷婷 |
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宏觀資訊
1.上海金屬網(wǎng)：CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為25.6%，加息25個基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為74.4%；到9月維持利率不變的概率為22.5%，累計(jì)加息25個基點(diǎn)的概率為68.5%，累計(jì)加息50個基點(diǎn)的概率為8.9%。
2.上海金屬網(wǎng)：國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為341.5萬噸，同比增加1.1%。1-5月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為1670.5萬噸，同比增加3.4%。
3.上海金屬網(wǎng)：國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為109.5萬噸，同比增加12.9%。1-5月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為520.4萬噸，同比增加12.1%。中國5月銅材產(chǎn)量為199.9萬噸，同比增加10.2%。1-5月銅材產(chǎn)量為875.7萬噸，同比增加6.7%。
4.上海金屬網(wǎng)：外媒6月15日消息，在香港上市的俄羅斯鋁業(yè)公司（Rusal）周四發(fā)布聲明稱，該公司將在俄羅斯波羅的海的烏斯季盧加港建造一座氧化鋁工廠，此舉旨在減少對進(jìn)口原材料的依賴。
銅
簡評：近期市場情緒存在過熱跡象，銅價(jià)持續(xù)反彈，但動能不足。宏觀面：海外方面，上周美聯(lián)儲宣布6月維持利率不變，但暗示了年內(nèi)可能還有2次加息，然而前期我們分析過，維持利率不變的利多早已體現(xiàn)在盤面上，未來更多的是交易年內(nèi)還將有兩次加息的壓力；國內(nèi)方面，近期市場對國內(nèi)政策支撐的預(yù)期偏強(qiáng)，市場普遍交易國內(nèi)將在政策端予以提振，引發(fā)市場樂觀預(yù)期。但當(dāng)前的強(qiáng)預(yù)期呈現(xiàn)出明顯的過熱情緒，弱強(qiáng)預(yù)期難以回歸到強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，后續(xù)可能出現(xiàn)情緒回落，我們認(rèn)為情緒很可能面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。庫存端：上期所周度庫存去庫至6.11萬噸，去庫幅度20.12%，社會庫存去庫至10.94萬噸，去庫幅度14.44%。國外方面，LME庫存去庫至9.06萬噸，去庫幅度7.19%；COMEX庫存累庫至2.84萬噸，累庫幅度1.24%。供應(yīng)端：供應(yīng)略有收緊。加工費(fèi)增長至91美元/干噸，當(dāng)前礦端寬松，但冶煉廠正處于集中檢修期，冶煉廠開工率有所回落，供應(yīng)環(huán)比收緊。需求端：交割博弈暫時(shí)結(jié)束，實(shí)際消費(fèi)轉(zhuǎn)淡。上期所銅倉單轉(zhuǎn)為累庫，LME銅注銷倉單回落，交割博弈暫時(shí)結(jié)束。銅價(jià)反彈，刺激廢銅持貨商出貨，精廢價(jià)差回升至2000元/噸附近，精銅消費(fèi)減弱。周度銅桿開工率環(huán)比回落，終端消費(fèi)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)淡。
核心邏輯：市場情緒可能回落，消費(fèi)實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)淡，謹(jǐn)慎盲目追多
策略：空單少量持有
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國內(nèi)政策
鋁
簡評：近期鋁價(jià)回彈，主要受到市場情緒的提振，但不宜過分樂觀。宏觀面：海外方面，上周美聯(lián)儲宣布6月維持利率不變，但暗示了年內(nèi)可能還有2次加息，然而前期我們分析過，維持利率不變的利多早已體現(xiàn)在盤面上，未來更多的是交易年內(nèi)還將有兩次加息的壓力；國內(nèi)方面，近期市場對國內(nèi)政策支撐的預(yù)期偏強(qiáng)，市場普遍交易國內(nèi)將在政策端予以提振，引發(fā)市場樂觀預(yù)期。但當(dāng)前的強(qiáng)預(yù)期呈現(xiàn)出明顯的過熱情緒，弱強(qiáng)預(yù)期難以回歸到強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，后續(xù)可能出現(xiàn)情緒回落，我們認(rèn)為情緒很可能面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。庫存端：上期所周度庫存累庫至13.62萬噸，累庫幅度10.13%，社會庫存去庫至52萬噸，去庫幅度5.97%，LME庫存去庫至56.49萬噸，去庫幅度2.33%。供需面：山東、內(nèi)蒙和新疆幾大產(chǎn)區(qū)滿產(chǎn)，當(dāng)前云南境內(nèi)鋁廠等待復(fù)產(chǎn)中，6月下旬將逐步落地，供應(yīng)可能轉(zhuǎn)為寬松。鋁水比例續(xù)創(chuàng)新高，當(dāng)前鋁錠交易所庫存快速去庫，結(jié)合LME注銷倉單高位維持，料低庫存下產(chǎn)業(yè)與資金持續(xù)進(jìn)行交割博弈，短期對鋁價(jià)起到較強(qiáng)支撐。但由于地產(chǎn)前端表現(xiàn)與竣工端出現(xiàn)劈叉，預(yù)計(jì)后續(xù)地產(chǎn)后端逐漸轉(zhuǎn)淡。成本端：近期預(yù)焙陽極、氟化鋁、氧化鋁價(jià)格均有所回落，6月份主要地區(qū)預(yù)焙陽極基準(zhǔn)價(jià)跌300元/噸左右，料6月份原料價(jià)格可能進(jìn)一步下挫，打壓鋁廠成本，成本出現(xiàn)坍塌風(fēng)險(xiǎn)。
核心邏輯：等待供多需少+成本坍塌的共振，電解鋁仍維持空頭思路對待
策略：前期空單持有，設(shè)置止損；反套策略可關(guān)注
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)遲遲未至；云南復(fù)產(chǎn)
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