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事件：工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)公布2023年5月工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品銷售情況。
　　投資要點(diǎn)
　　5月汽車起重機(jī)銷量同比增長(zhǎng)18.5%，各類起重機(jī)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，出口表現(xiàn)突出
　　2023年5月汽車起重機(jī)銷量2568臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.3%，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量1805臺(tái)，同比下降1.26%；出口市場(chǎng)銷量763臺(tái)，同比增長(zhǎng)82.5%，1-5月銷量12835臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.4%。同時(shí)，5月履帶起重機(jī)銷量290臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.43%；隨車起重機(jī)銷量2274臺(tái)，同比增長(zhǎng)51.3%。與房地產(chǎn)開(kāi)工相關(guān)度較高的塔式起重機(jī)銷量2026臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.92%，繼3月后再次轉(zhuǎn)正，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量1790臺(tái)，同比下降4.94%；出口市場(chǎng)銷量236臺(tái)，同比增長(zhǎng)392%。整體看，5月起重機(jī)械海外景氣度較好，增速較高，國(guó)內(nèi)下滑幅度較小，拉動(dòng)了起重機(jī)械銷量整體實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　5月挖機(jī)銷量降幅收窄，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求預(yù)期邊際改善
　　2023年5月挖掘機(jī)銷量16809臺(tái)，同比下滑18.5%，降幅較4月收窄5pct。其中國(guó)內(nèi)銷售6592臺(tái)，同比下滑45.9%，降幅較4月擴(kuò)大5.2pct；出口10217臺(tái)，同比增長(zhǎng)21%，增幅較4月擴(kuò)大12.1pct；1-5月挖掘機(jī)銷量93052臺(tái)，同比下降23.9%。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍強(qiáng)，隨著房地產(chǎn)支持力度進(jìn)一步加大，基建項(xiàng)目實(shí)物工作量加快形成，拉動(dòng)效應(yīng)有望逐漸釋放，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求預(yù)期邊際改善。5月中國(guó)小松開(kāi)工小時(shí)數(shù)100.6小時(shí)，同比下降1.7%，降幅較小。
　　5月挖掘機(jī)出口銷量占比突破60%，出口有望保持較高增速
　　據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月出口銷量增速21%，增幅較4月提升12.1pct。5月挖機(jī)銷量海外占比繼1月以后，再次突破60%，1-5月出口銷量占比51.7%，出口比例維持高位。國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)2022年海外布局力度明顯加大，與全球龍頭卡特彼勒、小松相比，仍有較大的提升空間，2023年全年行業(yè)出口有望持續(xù)保持較高增速，周期平滑作用更加凸顯。未來(lái)海外市場(chǎng)將是中國(guó)企業(yè)與全球龍頭重要的角逐市場(chǎng)。
　　更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，龍頭業(yè)績(jī)有望拐點(diǎn)向上
　　按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測(cè)算，2023年國(guó)內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動(dòng)挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上。預(yù)計(jì)2023年挖機(jī)、起重機(jī)械銷量見(jiàn)底、混凝土機(jī)械銷量上行。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、出口占比不斷提升、盈利能力有望上行，龍頭公司業(yè)績(jī)釋放空間較大，有望拐點(diǎn)向上。
　　假設(shè)2023年挖機(jī)銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長(zhǎng)30%，則可對(duì)沖國(guó)內(nèi)30%的下滑。
　　5月叉車銷量同比增長(zhǎng)18.5%，國(guó)內(nèi)制造業(yè)、物流業(yè)修復(fù)向上預(yù)期增強(qiáng)
　　2023年5月叉車銷量100265臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.8%，增幅環(huán)比擴(kuò)大5.3pct。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量65910臺(tái)，同比增長(zhǎng)20%；出口市場(chǎng)銷量34355臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.51%，1-5月叉車銷量484923臺(tái)，同比增長(zhǎng)6%。國(guó)內(nèi)隨著國(guó)內(nèi)制造業(yè)修復(fù)向上預(yù)期增強(qiáng)，制造業(yè)、物流業(yè)需求邊際改善；海外需求持續(xù)旺盛，2023年有望維持較快增長(zhǎng)；電動(dòng)叉車替代內(nèi)燃叉車邏輯性強(qiáng)，趨勢(shì)較確定，有望顯著增厚行業(yè)收入與業(yè)績(jī)。
　　投資建議
　　持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓；持續(xù)推薦杭叉集團(tuán)、安徽合力、華鐵應(yīng)急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；挖機(jī)出口增速不及預(yù)期。