>> 東海證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：大宗商品價(jià)格走勢(shì)分化，關(guān)注分散式風(fēng)電發(fā)展-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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東海證券 |
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周?chē)[宇 |
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電力 |
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投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周（06/12-06/18）電力設(shè)備板塊整體上漲5.95%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第4位，跑贏滬深300指數(shù)2.65個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，電力設(shè)備板塊整體下跌4.62%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第24位，跑輸滬深300指數(shù)6.99個(gè)百分點(diǎn)。電力設(shè)備板塊PE估值為21.9倍，處于相對(duì)低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為93.20%。上周電力設(shè)備子板塊均上漲，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機(jī)II、其他電源設(shè)備II分別變動(dòng)8.28%、2.51%、6.34%、3.25%、10.42%、3.40%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股有281只（占比84.13%），漲幅前五的個(gè)股分別為鳴志電器（33.40%）、江蘇雷利（31.19%）、保力新（29.66%）、通靈股份（25.04%）、尚緯股份（23.06%）；
市值方面，當(dāng)前A股申萬(wàn)電力設(shè)備板塊總市值為6.62萬(wàn)億，在全部A股市值占比為6.94%。成交量方面，上周申萬(wàn)電力設(shè)備板塊合計(jì)成交額為4097.26億元，占全部A股成交額的8.82%，板塊單周成交額環(huán)比下降14.77%。主力資金方面，上周電力設(shè)備行業(yè)整體的主力資金凈流入合計(jì)為7.24億元，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第2位。
電動(dòng)車(chē)&鋰電池板塊
?。?）電動(dòng)車(chē)需求回暖，市場(chǎng)維持高需求
工信部等五部委組織開(kāi)展2023年電動(dòng)車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)，進(jìn)一步拓寬中低端市場(chǎng)。美國(guó)政府允許國(guó)軒高科、新宙邦在美國(guó)建設(shè)工廠，此外寧德時(shí)代在美國(guó)工廠重新開(kāi)工，國(guó)內(nèi)企業(yè)在美國(guó)邊際預(yù)期改善。行業(yè)排產(chǎn)情況向好，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量將超900萬(wàn)輛。
（2）近期各材料價(jià)格企穩(wěn)，需求逐步回暖，預(yù)計(jì)下半年將恢復(fù)高增長(zhǎng)
1）鋰鹽：工業(yè)級(jí)、電池級(jí)碳酸鋰供需雙方繼續(xù)深度博弈，本周價(jià)格環(huán)比持平。2）正極材料：鐵鋰、三元材料價(jià)格跟隨上游碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升，需求端逐步恢復(fù)。3）負(fù)極材料：下游電池企業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，訂單有所增加，但多為比價(jià)議價(jià)，實(shí)際訂單落地有限。4）隔膜：本周隔膜市場(chǎng)需求平緩恢復(fù)，整體來(lái)看隔膜行業(yè)供需基本平衡。5）電解液：電解液需求恢復(fù)較好，六氟價(jià)格穩(wěn)定。
建議重點(diǎn)關(guān)注：寧德時(shí)代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023年保守出貨430GWh，全年利潤(rùn)約450億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬(wàn)噸（今年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1+萬(wàn)噸量，成本約15-20萬(wàn)元/噸），江西項(xiàng)目約3萬(wàn)噸(今年Q2投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)2萬(wàn)噸量，成本約10萬(wàn)+/噸)，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。億緯鋰能：積極布局海外業(yè)務(wù)，上、中游材料布局強(qiáng)化公司盈利。1）公司在動(dòng)力電池端布局三元大圓柱系列，在荊門(mén)、成都等地區(qū)形成產(chǎn)能，此外為打開(kāi)海外市場(chǎng)，在匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2025年公司大圓柱產(chǎn)能約30GWh；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，2022年公司儲(chǔ)能出貨約10GWh，市場(chǎng)份額行業(yè)前列。2）公司在上游鋰鹽、鎳礦，中游正負(fù)材料、隔膜、電解液等與業(yè)內(nèi)知名企業(yè)合資建廠，相關(guān)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)將進(jìn)一步降低公司成本，強(qiáng)化盈利能力。
光伏板塊
?。?）本周光伏板塊底部確認(rèn)，本周出現(xiàn)反彈
隨著硅料價(jià)格降至底部附近，同時(shí)板塊內(nèi)大部分個(gè)股股價(jià)、籌碼達(dá)到底部，行業(yè)有望步入階段性反彈。Q3、Q4隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整，國(guó)內(nèi)大基地裝機(jī)即將釋放，同時(shí)國(guó)外隨著歐洲會(huì)展等簽單情況落地，行業(yè)基本面未來(lái)預(yù)期有望向好。今年行業(yè)量利齊升預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，但結(jié)合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化，本輪行情仍需把握時(shí)點(diǎn)。
?。?）硅料價(jià)格基本降至底部，產(chǎn)業(yè)鏈重整下下游有望盈利釋放
1）硅料：本期致密塊料的主流價(jià)格已經(jīng)降至每公斤78元左右，單周環(huán)比下跌22%，基本跌至成本線附近。硅料環(huán)節(jié)現(xiàn)貨庫(kù)存規(guī)模，預(yù)計(jì)已累積至12-13萬(wàn)噸/月，即相當(dāng)于一個(gè)月的新增產(chǎn)出量規(guī)模，隨著新產(chǎn)能投放，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至53.5-54.5GW/月，單月產(chǎn)出量環(huán)比繼續(xù)增加。顆粒硅產(chǎn)能逐步增長(zhǎng)，硅料環(huán)節(jié)現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)堆高風(fēng)險(xiǎn)加劇，價(jià)格加速下滑速度加快。2）硅片：本周硅片價(jià)格持續(xù)下探，盡管相較上周下行幅度不減，但隨著價(jià)格的一再突破，逐漸瀕臨廠家的生產(chǎn)成本線。3）電池片：本周電池片價(jià)格持續(xù)下行，M10、G12尺寸主流成交價(jià)格為每瓦0.78元人民幣與每瓦0.84元人民幣左右的價(jià)格水平，跌價(jià)幅度來(lái)到8-9%不等。由于采購(gòu)電池片需求持穩(wěn)，大尺寸電池片盈利水平維持高檔。4）組件：價(jià)格略降。買(mǎi)賣(mài)雙方的博弈與觀望情緒持續(xù)影響項(xiàng)目動(dòng)工進(jìn)度，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目問(wèn)題也尚未好轉(zhuǎn)，新簽訂單持續(xù)延遲，消納速度并不如預(yù)期。6月排產(chǎn)廠家仍持續(xù)有變化，目前調(diào)查信息來(lái)看，部分廠家因庫(kù)存、接單狀況影響，廠家持續(xù)下調(diào)5-10%左右不等，來(lái)到42-43GW不等的水平。
建議重點(diǎn)關(guān)注：愛(ài)旭股份：1）公司作為電池片專(zhuān)業(yè)化龍頭，受益于電池片行業(yè)成本傳導(dǎo)，盈利大幅改善。2）ABC電池產(chǎn)能持續(xù)釋放，一體化不斷推進(jìn)。珠海2022年投產(chǎn)6.5GW的ABC預(yù)計(jì)2023Q2滿產(chǎn)；另外公司預(yù)計(jì)年底形成25GW的ABC電池/組件一體化產(chǎn)能。
風(fēng)能板塊
大宗商品價(jià)格走勢(shì)分化，關(guān)注分散式風(fēng)電發(fā)展
本周（截至6月16日），風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計(jì)約2439MW，其中陸風(fēng)835MW，海風(fēng)1604MW。風(fēng)電整機(jī)開(kāi)標(biāo)總計(jì)約322MW，均為陸風(fēng)。中標(biāo)價(jià)格方面，陸風(fēng)含塔
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