>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 3364KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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當(dāng)日行情：
政策刺激預(yù)期與止盈壓力繼續(xù)發(fā)酵，國(guó)債期貨今日延續(xù)調(diào)整，臨近尾盤(pán)跌幅有所收窄。今日30年期主力合約TL2309收盤(pán)價(jià)報(bào)97.380元，跌幅0.37%；10年期主力合約T2309收盤(pán)價(jià)報(bào)101.585元，跌幅0.26%；5年期主力合約TF2309收盤(pán)價(jià)報(bào)101.810元，跌幅0.18%；2年期主力合約TS2309收盤(pán)價(jià)報(bào)101.230元，跌幅0.06%。
利率現(xiàn)券：
今日銀行間主要利率債現(xiàn)券收益率全面上行，短端上行幅度更大，十年活躍券上行在1~2bp左右。至16:30，十年國(guó)債活躍現(xiàn)券230004收益率報(bào)2.69%上行1.5bp。
資金市場(chǎng)：
公開(kāi)市場(chǎng)等量對(duì)沖，銀行間資金面寬松。今日有20億元逆回購(gòu)到期，央行開(kāi)展了420億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。早盤(pán)資金面有所收斂、午后逐漸寬松下來(lái)，隔夜資金加權(quán)和7天加權(quán)均在1.9%左右。
結(jié)論：
本周降息落地，5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)也如期全面走弱，但市場(chǎng)反而走出股強(qiáng)債弱的行情，可能跟階段性債市利多出盡、市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)政策或進(jìn)一步加大來(lái)托底經(jīng)濟(jì)有關(guān)，另外前期債市持續(xù)上漲也積累了一定的回調(diào)壓力。但我們認(rèn)為這并不意味著市場(chǎng)即將轉(zhuǎn)向，債牛仍然未止，主要是因?yàn)楫?dāng)前資金需求的主要矛盾可能并不在于量?jī)r(jià)而在于活化程度。今年M1增長(zhǎng)乏力而M2維持高增，M2-M1剪刀差仍處于較高水平，顯示許多資金仍以定期形式積存于金融系統(tǒng)之中而難以轉(zhuǎn)化為活期存款流入實(shí)體、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，所以如果下半年增長(zhǎng)政策繼續(xù)像上半年一樣維持定力而貨幣環(huán)境維持寬松，可能只會(huì)讓更多便宜錢(qián)流入金融系統(tǒng)、進(jìn)一步拉低資產(chǎn)收益率，而難以引發(fā)因融資需求的大幅擴(kuò)張導(dǎo)致的債市調(diào)整，階段性的回調(diào)只會(huì)提供更便宜的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。對(duì)此，后期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注近期國(guó)常會(huì)議、7月政治局會(huì)議的政策加碼情況，特別是如果繼續(xù)對(duì)地產(chǎn)和地方債務(wù)保持嚴(yán)監(jiān)管態(tài)度，則債牛有望延續(xù)，降息之后有望進(jìn)一步打開(kāi)歷史低點(diǎn)2.6%的向
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