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報(bào)告摘要：
　　成為先正達(dá)集團(tuán)企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)再注強(qiáng)心劑。公司經(jīng)歷二十多年發(fā)展逐步形成原藥、中間體、制劑的多元化產(chǎn)品格局和研產(chǎn)銷(xiāo)一體化運(yùn)營(yíng)能力，已經(jīng)成長(zhǎng)為全球菊酯核心供應(yīng)商、全球農(nóng)化企業(yè)十強(qiáng)。2021年7月公司控股股東正式變更為先正達(dá)集團(tuán)，經(jīng)歷了過(guò)去兩年多來(lái)的不斷磨合，先正達(dá)集團(tuán)在產(chǎn)品采購(gòu)、產(chǎn)能布局、產(chǎn)品研發(fā)方面不斷發(fā)揮積極影響。2022年底公司發(fā)布上市以來(lái)首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力，2023~2025年扣非歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)分別為15.04億元、17.29億元（同比+15%）、19.89億元（同比+15%）。
　　公司具備萬(wàn)噸級(jí)生產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)和全品類(lèi)產(chǎn)品格局。公司現(xiàn)有殺蟲(chóng)劑年產(chǎn)能約2.0萬(wàn)噸（其中菊酯1.75萬(wàn)噸全國(guó)第一），除草劑約6.2萬(wàn)噸（其中麥草畏2萬(wàn)噸全球第一，草甘膦3萬(wàn)噸），殺菌劑約1.9萬(wàn)噸，積累了多個(gè)萬(wàn)噸級(jí)大單品生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，公司在工藝研發(fā)、安全環(huán)保生產(chǎn)、大噸位產(chǎn)品樹(shù)高效產(chǎn)出、關(guān)鍵中間體配套、規(guī)模化原料采購(gòu)運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，體現(xiàn)了領(lǐng)先同行的管理水平。近幾年，優(yōu)嘉基地配套一些小而美的小噸位品種，將原藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，兼具了大噸位與小而美糅合的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為下游客戶(hù)提供更多的產(chǎn)品解決方案。
　　復(fù)盤(pán)歷史，持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張不斷獲得市場(chǎng)認(rèn)可，展望未來(lái)，葫蘆島基地開(kāi)啟下一個(gè)黃金周期。公司先后設(shè)立優(yōu)士化學(xué)、優(yōu)嘉植保、優(yōu)創(chuàng)植保公司，并入中化作物和農(nóng)研公司，逐步形成研產(chǎn)銷(xiāo)一體化優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈完整優(yōu)勢(shì)、自主研發(fā)優(yōu)勢(shì)、工程轉(zhuǎn)化優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)。2021年公司與葫蘆島市簽訂百億投資協(xié)議，今年5月42億投資額優(yōu)創(chuàng)一期項(xiàng)目正式開(kāi)工，補(bǔ)充優(yōu)化原有產(chǎn)品格局，布局先正達(dá)專(zhuān)利殺菌劑，預(yù)計(jì)2024年下半年一期第一批次投產(chǎn)，2025年全部投產(chǎn)。未來(lái)或?qū)⑦€有優(yōu)創(chuàng)二期、三期等，遼寧優(yōu)創(chuàng)有望復(fù)刻江蘇優(yōu)嘉的成長(zhǎng)故事，不斷創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：2023年一季度在原藥價(jià)格同比大幅下降背景下，公司業(yè)績(jī)下滑幅度有限，彰顯龍頭本色。我們預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)16.8/19.2/23.2億元，同比-6.2%/+13.9%/+20.7%，對(duì)應(yīng)PE為16X/14X/12X，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期走低；產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期