>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)分歧加大，黑色沖高回落-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：市場(chǎng)分歧加大，黑色沖高回落
邏輯：昨日黑色板塊回落，本輪上漲主要受到政策預(yù)期影響，上漲幅度較大后市場(chǎng)分歧有所加大。鋼材需求在淡季回落。鋼廠(chǎng)存即期利潤(rùn)，限產(chǎn)政策仍未出臺(tái)，鐵水產(chǎn)量保持高位，成材產(chǎn)量小幅回升，供應(yīng)壓力尤在。成本端，焦煤價(jià)格探漲，焦化企業(yè)存提漲預(yù)期。鐵礦港口庫(kù)存累積，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行。宏觀(guān)方面，5月地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，上周五國(guó)常會(huì)提出要出臺(tái)一攬子刺激政策。關(guān)注今日1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率變化。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，CPI低于預(yù)期，通脹壓力有所緩解。美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率在5.00%-5.25%不變，但點(diǎn)陣圖顯示還要加息兩次，表明態(tài)度偏鷹，短期關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)官員講話(huà)和PMI表現(xiàn)。
行業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比下降，但長(zhǎng)短流程鋼廠(chǎng)利潤(rùn)較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍將回升。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預(yù)計(jì)焦炭跟隨板塊低位震蕩運(yùn)行。短階段焦煤下行驅(qū)動(dòng)減弱，而鋼廠(chǎng)減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，焦煤形成壓制?，F(xiàn)實(shí)層面鋼廠(chǎng)利潤(rùn)修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫(kù)壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)依舊偏弱震蕩。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀(guān)政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，但短期補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)疊加宏觀(guān)回暖，現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)沒(méi)走弱前，補(bǔ)庫(kù)邏輯無(wú)法證偽，盤(pán)面或仍震蕩偏強(qiáng)。產(chǎn)銷(xiāo)走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿供需基本面來(lái)說(shuō)有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤(pán)面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫(kù)存不能持續(xù)去化，則盤(pán)面將再度走弱。進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)收縮明顯，港口庫(kù)存繼續(xù)下降，日耗維持高位，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，煤價(jià)繼續(xù)探漲。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水產(chǎn)量在利潤(rùn)的影響下保持高位，煤炭旺季需求能否提振煤價(jià)，以及美國(guó)加息政策變化；其中刺激政策已經(jīng)初見(jiàn)端倪，低估值配合情緒轉(zhuǎn)暖，對(duì)價(jià)格形成提振。鐵水產(chǎn)量受利潤(rùn)影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點(diǎn)陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線(xiàn)展望：震蕩
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