>> 中泰證券-銀行業(yè)測算-LPR下調(diào)如何影響銀行息差：資負綜合影響息差1.6bp，穩(wěn)增長政策持續(xù)-230620
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 1460KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：存款利率下調(diào)為降息打開空間，經(jīng)濟弱復蘇的現(xiàn)實為降息提供動力，本輪資負調(diào)整綜合考慮，測算影響行業(yè)凈息差1.57bp，預計后續(xù)其他穩(wěn)增長政策將陸續(xù)出臺，居民及企業(yè)信貸需求對利率價格的敏感度仍較低，穩(wěn)增長政策需盡快與降息形成合力。
事件：6.20日，1年LPR下降10bp至3.55%，5年LPR下降10bp至4.2%。在此之前的一次下調(diào)為2022年8月。
本輪降息步伐：一是存款利率下調(diào)打開降息空間，一方面先行調(diào)降存款利率緩解銀行息差壓力；另一方面存款利率下行代表居民/企業(yè)資產(chǎn)收益下行，有必要通過降息來減輕居民/企業(yè)負債壓力。二是央行行長講話增強降息預期。三是OMO先于MLF調(diào)降，隨后MLF與LPR相繼如期調(diào)降，本輪降息落地。
降息背景：5月經(jīng)濟指標指向經(jīng)濟弱復蘇，需穩(wěn)增長政策托底。社融數(shù)據(jù)不及預期，消費復蘇較為緩慢；受全球貿(mào)易投資放緩，出口金額同比回落；民間固定資產(chǎn)投資跌為負值，PMI指數(shù)連續(xù)兩個月低于臨界值，CPI同比漲幅收斂，終端需求改善力度穩(wěn)中偏弱；房地產(chǎn)市場投資額和成交量放緩，地產(chǎn)弱復蘇。
銀行角度：資負綜合考慮，測算影響行業(yè)凈息差1.57bp。單獨根據(jù)本次LPR調(diào)整測算，預計2023E和2024E分別對上市銀行息差拖累1.65bp和1.75bp，稅前利潤分別拖累1.64%和1.77%，影響幅度國有行>股份行>城商行>農(nóng)商行，對國有行的沖擊最大。綜合資負雙向調(diào)整測算，亦是對國有行沖擊最明顯，對農(nóng)商行影響最小，息差僅拖累0.55bp。
政策預期：其他穩(wěn)增長政策需與降息形成合力。降息落地后，后續(xù)我們應對其他穩(wěn)增長政策有所期待，一是國常會釋放積極的政策信號，圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風險等四個方面研究推動政策出臺。二是LPR調(diào)降有助于減輕居民及企業(yè)還本付息負擔，但降息幅度有限，且目前貸款利率已在低位，居民及企業(yè)信貸需求對利率價格的敏感度仍較低，在此背景下，仍需要其他政策與降息形成配合共振。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期。國內(nèi)外疫情反復超預期。金融監(jiān)管超預期。
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