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理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財(cái)已進(jìn)入真凈值時(shí)代。截至6月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率2.25%，近一個(gè)月微升。年初以來債市企穩(wěn)回升，6月上半月定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)凈值回升，半月年化收益率分別為4.1%、4.3%與4.8%，平均近3個(gè)月年化收益率達(dá)4.6%、4.1%和3.6%；近1個(gè)月混合類、權(quán)益類理財(cái)凈值有所下跌。
　　理財(cái)進(jìn)入真凈值時(shí)代是我們推出招明理財(cái)指數(shù)的背景。理財(cái)公司已逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時(shí)代，理財(cái)收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)千只理財(cái)凈值走勢，推出招明理財(cái)指數(shù)系列，為市場跟蹤理財(cái)收益率提供參考。由于開放式理財(cái)（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財(cái)凈值波動(dòng)加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限，以降低凈值波動(dòng)對投資收益的影響。
　　近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率相對平穩(wěn)。近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率平穩(wěn)。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至2023年6月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率中樞為2.23%，較貨基高約36BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.08%，股份行為2.36%，城農(nóng)商行為2.26%。近一個(gè)月，大行和股份行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率均略微下降，城農(nóng)商行略有上升。
　　 6月上半月，固收類理財(cái)凈值回升。6月上半月，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財(cái)平均半月年化收益率分別為4.1%、4.3%與4.8%。截至6月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為4.6%、4.1%和3.6%，近三個(gè)月理財(cái)收益率保持較高水平。固收類理財(cái)收益率已連續(xù)6個(gè)月保持較高水平。
　　近1個(gè)月混合類與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)下跌。截至6月15日，近一個(gè)月股市表現(xiàn)低迷，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.4%，較5月中旬略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比升至23.7%；理財(cái)公司權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率-2.9%，較5月中旬下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　展望：三季度理財(cái)規(guī)?；蛎黠@增長。2022年底理財(cái)贖回潮使得理財(cái)規(guī)模階段性大幅下降，我們估算2022年11月中旬-2023年3月末理財(cái)規(guī)模下降了近6萬億。我們估算4月理財(cái)規(guī)模增加了1.3萬億左右，5月理財(cái)規(guī)模增長了0.2萬億左右，我們預(yù)計(jì)三季度理財(cái)規(guī)模將明顯增長。主要是由于1）年初以來理財(cái)收益表現(xiàn)亮眼；2）二三季度理財(cái)沖存款力度大幅減弱。3）存款利率趨于下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議。