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PTA觀點(diǎn)小結(jié)
　　觀點(diǎn)：PTA供需雙強(qiáng)，三四季度預(yù)計(jì)小幅累庫，庫存壓力不大，短期預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩思路，關(guān)注供應(yīng)意外和宏觀情緒。
　　二季度PTA經(jīng)歷PX偏緊和PTA現(xiàn)貨流通緊張絕對(duì)價(jià)格和基差大幅上漲，及在宏觀情緒悲觀和原油下跌，現(xiàn)貨流通釋放后大幅下跌，近期矛盾不突出維持區(qū)間震蕩。
　　三季度是PTA全產(chǎn)業(yè)鏈矛盾累積的時(shí)間段，聚酯環(huán)節(jié)低庫存，隨著下游織造淡季及出口邊際下降預(yù)期（印度BIS影響），存在小幅累庫壓力，累庫速度慢聚酯減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，三季度負(fù)荷預(yù)計(jì)維持偏高；PTA環(huán)節(jié)，在聚酯高負(fù)荷下有小幅累庫壓力，但利潤不高，一定程度反映了PTA弱累庫的基本面；PX環(huán)節(jié)，三季度基本不累庫疊加調(diào)油旺季，PXN看縮的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，四季度有小幅累庫壓力，PXN存在壓縮可能。
　　短期PTA預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩思路，價(jià)格驅(qū)動(dòng)的因素在原油/宏觀情緒和供應(yīng)意外?；久孚厔?shì)性驅(qū)動(dòng)不明顯，關(guān)注計(jì)劃外的檢修變化帶來的機(jī)會(huì)（PX供應(yīng)意外和PTA低利潤下檢修增加）。目前需要等待矛盾激化，例如終端坯布庫存壓力回升至高位（終端蓄水池滿），PTA持續(xù)性累庫進(jìn)入“質(zhì)變”階段（表現(xiàn)為短期供應(yīng)意外改善難以扭轉(zhuǎn)平衡），驅(qū)動(dòng)更加清晰，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能在四季度甚至24年一季度。
　　估值上，原油價(jià)格預(yù)估在70-80區(qū)間，PX-原油價(jià)差（石腦油裂解+PXN ）預(yù)估380-460美元，PTA加工費(fèi)預(yù)估200-400元區(qū)間。三季度預(yù)估產(chǎn)業(yè)鏈利潤還在PXN環(huán)節(jié)，化工需求差石腦油裂解難有反彈，TA加工費(fèi)在弱驅(qū)動(dòng)下窄幅震蕩，TA現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)在（5000,6000）區(qū)間震蕩運(yùn)行