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 2023年上半年回顧：巴西船期階段性緊張，疊加印度減產(chǎn)縮減缺口，原糖強(qiáng)勢(shì)上行。國(guó)內(nèi)甘蔗糖減產(chǎn)、工業(yè)庫(kù)存低位，導(dǎo)致供應(yīng)在本榨季偏緊，白糖價(jià)格跟隨外盤強(qiáng)勢(shì)上行至7000元/噸附近。
　　對(duì)白糖價(jià)格判斷：目前處于6800-7200元/噸高位區(qū)間震蕩，等待新的驅(qū)動(dòng)。
　　利空因素：1）短期內(nèi)，巴西進(jìn)入壓榨季，產(chǎn)糖量同比增加，壓制向上空間。
　　利多因素：1）中長(zhǎng)期看，本榨季國(guó)內(nèi)外均處于供需偏緊的格局；
　　2）下半年厄爾尼諾天氣可能導(dǎo)致印度、泰國(guó)干旱引發(fā)新榨季的再次減產(chǎn)。
　　3）國(guó)內(nèi)7-8月份進(jìn)入銷糖旺季。
　　擾動(dòng)因素：1）巴西糖的增產(chǎn)量能在多大程度補(bǔ)足其他國(guó)家的減產(chǎn)幅度；
　　2）內(nèi)外糖價(jià)差能否打開進(jìn)口窗口。
　　節(jié)奏預(yù)判：6-11月份關(guān)注巴西壓榨進(jìn)度和最終產(chǎn)糖量；8-9月份關(guān)注厄爾尼諾對(duì)北半球種植區(qū)帶來(lái)的影響；需要在多因素重合的時(shí)間段內(nèi)尋找共振機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)儲(chǔ)政策調(diào)控、印度出口糖政策、汽油及無(wú)水乙醇價(jià)格