>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：乘用車終端探需系列一，如何看待PHEV在10-20萬區(qū)間內的滲透率提升趨勢-230624
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
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寫在前面：23年5月以來長城汽車、長安汽車和吉利汽車相繼上市梟龍Max、深藍S7和銀河L7等優(yōu)質PHEV車型，如何看待其成功的概率？本篇報告主要聚焦于PHEV滲透率提升背后的驅動力，在此基礎上綜合考慮燃油車競爭力變化趨勢（我們以單季度交強險銷量超過1萬的燃油車車型數(shù)量來衡量），新增優(yōu)質供給車型和消費者需求趨勢等因素嘗試對10-20萬價格區(qū)間的PHEV滲透率提升趨勢進行了推演。
PHEV分線級城市、分區(qū)域的滲透率表現(xiàn)差異不大，PHEV平替燃油車趨勢加速。不考慮一線城市的PHEV綠牌政策，PHEV在二線、三線、四線和五線城市的滲透率差異不大，且顯著小于EV在不同線級城市的差異，或主要和PHEV消費者對充電設施的完備性和便利性相對不敏感有關。PHEV在不同區(qū)域內滲透率差異較小，尤其是東北地區(qū)的PHEV滲透率和行業(yè)滲透率的差異遠小于EV，或主要系PHEV消費者對冬季續(xù)航問題相對不敏感，整體來看PHEV平替燃油車趨勢加速。
同等優(yōu)質供給車型下10-20萬不同細分市場PHEV滲透率差異較大，主要系燃油車競爭力和EV網約車需求的不同。（1）10-15萬轎車市場：合資品牌燃油車競爭力依然較強疊加EV網約車的需求較高，PHEV滲透率相對較低；（2）10-15萬SUV市場：已激烈角逐過的自主品牌燃油車車型具備較強競爭力，PHEV滲透率提升較慢；（3）15-20萬SUV市場：合資品牌燃油車型競爭力在下降，優(yōu)質供給下的PHEV滲透率加速提升；（4）15-20萬轎車：增程式插混深藍SL03優(yōu)質供給下，PHEV滲透率逐步開始提升。
15-20萬SUV和10-15萬轎車市場PHEV平替燃油車有望進一步加速。優(yōu)質PHEV供給車型相比燃油車能夠帶來純電駕駛體驗的同時，在燃油經濟性方面也具備顯著優(yōu)勢，同時PHEV車型可以避免“里程焦慮”。綜合考慮10-20萬不同細分市場的銷量規(guī)模和燃油車競爭力的變化趨勢、自主品牌優(yōu)質PHEV車型供給的增加以及消費者對PHEV車型需求的持續(xù)提升，中性情景下預計15-20萬SUV和10-15萬轎車市場23年PHEV銷量分別為64.5萬輛和42.7萬輛，同比分別+87.6%、+83.5%。在PHEV增量市場空間內布局優(yōu)質供給車型，同時在新渠道和新品牌/系列方面加大投入的長城、長安、吉利爆款可期。
投資建議：綜合考慮10-20萬市場內燃油車競爭力的變化趨勢、消費者對PHEV車型需求的持續(xù)提升和各家車企庫存周期和轉型周期的位置，整車我們推薦憑借PHEV優(yōu)質供給車型有望開啟新一輪強產品周期的吉利汽車、長安汽車、長城汽車（H/A）。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇
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