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本周行情回顧（A股為6月19日-6月21日，H股為6月19日-6月23日）
　　滬深300指數(shù)-2.51%，上證指數(shù)-2.30%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅-1.17%，排名53/109。
　　免稅運(yùn)營商相關(guān)個股周漲幅：中國中免-6.15%，中國中免H -10.95%，海汽集團(tuán)-5.18%，王府井-3.27%。
　　免稅物業(yè)方相關(guān)個股周漲幅：上海機(jī)場-1.03%，白云機(jī)場+4.49%，海南機(jī)場-1.89%，美蘭空港H -19.22%。
　　端午假期港股市場表現(xiàn)（6月23日）
　　6月23日，中國中免H收盤價119.50元/股（-1.57%），美蘭空港H收盤價10.34元/股（-8.82%）。
　　海南離島免稅跟蹤
　　海口美蘭機(jī)場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（6.17-6.23）日均航班執(zhí)行量412班次，環(huán)比上周+2.5%。2）本周旅客吞吐量：本周（6.17-6.23）美蘭機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約5.8萬人次，環(huán)比上周+5%，恢復(fù)至19年的105%。
　　三亞鳳凰機(jī)場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（6.17-6.23）日均航班執(zhí)行量346班次，環(huán)比上周+2.9%。2）旅客吞吐量：6.5-6.11三亞機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約5.0萬人次，恢復(fù)至19年的111%。
　　免稅折扣跟蹤：本周中免海南（8折）折扣力度環(huán)比加強(qiáng)，日上直郵（75-8折）、中服（約75折）、海控（約7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
　　本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　海南省統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，海南全省12家離島免稅店總銷售額289.32億元，同比增長39.9%；與免稅相關(guān)的鐘表、箱包等全省限額以上單位金銀珠寶類、日用品類、化妝品類零售額同比分別增長60.9%、38.7%、6.5%。根據(jù)海南省統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，Q1銷售額203億元、4月銷售額約39億元（按照日均1.3億元計(jì)算），我們倒推得5月海南離島免稅店總銷售額約47億元。
　　珠海免稅集團(tuán)旗下DFM澳門免稅氹仔客運(yùn)碼頭出境免稅店開業(yè)。
　　機(jī)場免稅跟蹤：國際恢復(fù)趨勢明確
　　國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（6.17-6.23）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量8133班次，環(huán)比增加5.2%，恢復(fù)至19年的44.2%。
　　一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年5月，廣州白云、上海兩場、北京首都、深圳寶安機(jī)場旅客量分別恢復(fù)至19年的42%、38%、23%、43%；1-5月累計(jì)旅客量分別恢復(fù)至19年的27%、25%、14%、23%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國免稅店4月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的51%。
　　銷售額：4月，韓國免稅店銷售額約8.89億美元，環(huán)比-5%，同比22年-21%，恢復(fù)至2019年同期的51%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.59億美元，同比22年+80%，恢復(fù)至2019年同期的54%；外國游客銷售額約7.31億美元，同比22年-29%，恢復(fù)至2019年同期的50%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約7.44億美元，占比84%。
　　購物人次：4月，韓國免稅店購物人次約164萬人次，環(huán)比+11%，恢復(fù)至2019年同期的40%。其中，國內(nèi)游客120萬人次，占比73%，環(huán)比+4%，恢復(fù)至2019年同期的50%；外國游客44萬人次，占比27%，環(huán)比+40%，恢復(fù)至2019年同期的25%。
　　人均消費(fèi)額：4月，韓國免稅店人均消費(fèi)額為542美元，同比22年-63%；其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額133美元，同比22年+6%；外國游客人均消費(fèi)額1661美元，同比22年-89%。
　　投資建議
　　推薦白云機(jī)場、上海機(jī)場：Q1白云機(jī)場免稅客單價超預(yù)期，隨著國際客流恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。
　　推薦中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
　　推薦美蘭空港H、海南機(jī)場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。