>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：節(jié)前市場調(diào)整-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
1835KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：節(jié)前市場調(diào)整
本周（6.19-6.21）轉(zhuǎn)債跌幅小于正股，日均成交額小幅上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)方普遍回調(diào)；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均跌幅小于正股平均跌幅，各評級、規(guī)模券均有所回調(diào)。個券漲少跌多，在495只可交易轉(zhuǎn)債中，74只上漲，419只下跌，2只走平；剔除本周新上市個券，東時轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，超達轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債跌幅居前，永鼎轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、潤達轉(zhuǎn)債成交額居前。
轉(zhuǎn)債價格下降，轉(zhuǎn)股溢價率上升。截至6月21日，全市場可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價格是121.15元，與前周相比下降1.52元，處于2021年以來57.70%分位數(shù)；全市場中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價率為39.49%，比前周上升1.14ppt，處于2021年以來89.30%分位數(shù)。
本周（6.19-6.21）股指普跌，價值和成長、大小盤均有調(diào)整。行業(yè)多數(shù)調(diào)整，國防軍工、汽車、通信、公用事業(yè)小幅上漲，建筑材料、傳媒、商貿(mào)零售跌幅居前。北向資金轉(zhuǎn)為小幅凈流出，A股市場日均成交額、換手率均上升，融資交易占比持續(xù)回升。
A股估值有所上升，截至6月21日，A股整體市盈率（PE）為17.64X，處于30.1%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，煤炭、有色金屬、電力設(shè)備、銀行、交通運輸、醫(yī)藥生物的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，建筑材料、房地產(chǎn)、環(huán)保、銀行、非銀金融的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：后續(xù)關(guān)注政策對市場的影響
6月份LPR調(diào)降10BP符合市場預(yù)期；美聯(lián)儲釋放偏鷹信號，未來幾個月仍有可能加息，預(yù)計仍將對市場產(chǎn)生一定影響。近期降息和高層發(fā)言，使得市場期待穩(wěn)增長更大力度措施出臺，從博弈經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)移到博弈政策面。央行超預(yù)期降息或是新一輪穩(wěn)增長開始，市場期待更多支持經(jīng)濟的政策出臺，市場信心和預(yù)期回升。我們認(rèn)為政策主線延續(xù)穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，與內(nèi)需緊密相關(guān)的大消費和基建地產(chǎn)鏈有望受益，建議布局受益于內(nèi)需擴大的基建地產(chǎn)鏈、大消費、中特估相關(guān)轉(zhuǎn)債。近期轉(zhuǎn)債市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，價值成長、大小盤輪動較塊，尋找部分低估值標(biāo)的或是最佳策略，偏債型轉(zhuǎn)債注重絕對及價格和YTM，偏股型轉(zhuǎn)債注重溢價率和正股彈性。擇券方面，一是注重平衡型轉(zhuǎn)債的配置力度，正股市場延續(xù)前期震蕩，平衡型轉(zhuǎn)債進可攻，退可守，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動力、彈性較強的個券，同時注意贖回風(fēng)險；二是關(guān)注新券、次新券，注冊制實施后，市場進入擴容期，部分個券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，拓寬了配置空間。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程、政策措施出臺情況、7月份政治局會議、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國際政治沖突加劇；國內(nèi)外通脹惡化。
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